SKW Stahl: Glühend heiße Wette

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Diese Aktie war schon mal im SDAX: Zwei Jahre nach dem Börsengang im Mai 2006 stieg SKW Stahl-Metallurgie in den Index der 50 großen deutschen Small Caps auf. Damals vor zehn Jahren brachte es der Anbieter von Produkten für die Stahlindustrie - wie etwa von Chemikalien, Legierungen oder technischen Anlagen für die Behandlung von Roheisen - auf einen Börsenwert von annähernd 200 Millionen Euro. Von diesem alten Glanz ist bei SKW nicht mehr viel übrig.

Eine falsche Expansionsstrategie verursachte etwa 2014 wegen Abschreibungen und Wertberichtigungen auf Werke und Töchter im Ausland einen hohen Verlust. Der Börsenwert des Unternehmens ist seither auf ein Zehntel geschrumpft. Das alte Management ist inzwischen raus, seit zwei Jahren läuft eine Restrukturierung im Konzern.

Aus diesem Programm werden Ergebniseffekte von 16 Millionen Euro erwartet. 2016 al­lerdings sorgten jedoch noch schlechte Marktbedingungen für einen Umsatzrückgang von 13,4 Prozent auf 228,5 Millionen Euro. Margendruck sowie hohe Abschreibungen brachten einen Verlust von 11,9 Millionen Euro oder -1,97 Euro je Aktie.

Im laufenden Jahr zeichnet sich endlich eine Stabilisierung ab. Im ersten Quartal stieg der Umsatz um 9,3 Prozent, das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen kletterte von 2,6 auf 3,4 Millionen Euro.

Der Turnaround dürfte zwar noch eine Weile brauchen, auch 2017 ist ein Verlust zu erwarten. Doch Investoren haben SKW im Visier. In den vergangenen Wochen baute Turnaround-Investor Olaf Marx seinen Anteil von 2,3 Prozent per Ende 2016 auf 15,3 Prozent aus. Marx könnte Bewegung in den Laden bringen. Als Weltmarktführer in seiner Nische und mit einem niedrigen Kurs-Umsatz-Verhältnis von unter 0,1 bietet SKW enorme Kursfantasie.

KUV kleiner als 0,1: SKW hat hohes Turnaroundpotenzial. Investoren nehmen den Titel nun ins Visier. Nur mit Limit ordern.

ISIN: DE 000 SKW M02 1
Gew./Aktie 2018e: 0,20 €
KGV 2018/Dividende: 11,7/-
EK* je Aktie/KBV: -2,50 €/-
EK*-Quote: -
Kurs/Ziel/Stopp: 2,44/3,0/1,50 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.