MS Industrie: Münchner werfen den Diesel an

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Das ging schnell. Nur sieben Monate nach Besprechung von MS Industrie vor drei Jahren hatte sich der Kurs der Industriegruppe fast verdoppelt und das Kursziel war erreicht. Seither ist die Aktie aber im Rückwärtsgang und notiert kaum über dem Ausgangslevel vom November 2013. Nach jahrelanger Euphorie - Anleger bezahlten für MS oft 20er- und 30er-KGVs - waren die im August präsentierten Halbjahreszahlen doch ernüchternd. Der Umsatz soll in diesem Jahr bereinigt um Sondereffekte nämlich nicht um sechs Prozent steigen, sondern bei 255 Millionen Euro stagnieren.

Als Anbieter von Elektromotoren, Anlagen für Ultraschallschweißen und Systemen für schwere Dieselmotoren leidet MS derzeit unter einer Nachfrageschwäche nach Nutzfahrzeugen in den USA. So ging dort am Gesamtmarkt für schwere Lkw der Auftragseingang im Juni um 34 Prozent zurück - der niedrigste Stand seit 2012. Allerdings könnte bald die Wende kommen. Möglicherweise beenden die US-Transportunternehmen nach der US-Präsidentschaftswahl im November die Investitionszurückhaltung.

Zudem lassen ab 2017 verschärfte Abgasnormen eine höhere Nachfrage erwarten. In Europa gilt seit 2014 die Abgasnorm Euro VI und dort verzeichnete die Branche bei Zulassungen ein Plus von 17,6 Prozent. Sowohl für die USA wie Europa sehen Experten aber nicht nur Nachfragepotenzial wegen der strengeren Abgasrichtlinien, sondern auch wegen einer veralteten Fahrzeugflotte. Im Moment haben Anleger bei MS aber nur die aktuelle Umsatzflaute im Visier, die positiven Aspekte werden vergessen. Dabei ist bei den Münchnern auch bei angezogener Bremse ein Gewinnschub drin. Umzugskosten und Be­lastungen aus der Einführung neuer Produkte fallen weg. Mit Zehner-KGV in 2017 ist die Aktie so günstig wie lange nicht.

Fazit: Früher wurde MS mit 20er-KGV gehandelt, jetzt gibt es den Titel mit Zehner-Gewinnbewertung. Da besteht hohes Nachholpotenzial.

ISIN: DE 000 585 518 3
Gew./Aktie 2017e: 0,28 €
KGV 2017/Dividende: 10,5/-
EK* je Aktie/KBV: 1,60 €/1,8
EK*-Quote: 31,6 %
Kurs/Ziel/Stopp: 2,92/4,50/1,80 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.