Heliad: Beteiligungen zu verschenken

von Georg Pröbstl, €uro am Sonntag

Vor 18 Monaten empfohlen, und das Kursziel ist erreicht. Seit Besprechung im März vor einem Jahr brachte Heliad inklusive Dividende ein Plus von über 50 Prozent. Wie bei Beteiligungsgesellschaften üblich, hängt die Kurs­entwicklung stark von der Performance des Portfolios ab und vom Discount zum Nettovermögen, kurz NAV. Gab es dort im vergangenen Jahr noch einen Werteinbruch und Abschreibungen insbesondere wegen des Kursverfalls der größten Beteiligung Fintech Group in Höhe von 19,7 Millionen Euro, so bringt der Anteil am börsennotierten Finanzdienstleister nun hohen Gewinn. Wegen des Kursanstiegs der Fintech Group im ersten Halbjahr um 25 Prozent verbuchte Heliad in sechs Monaten einen Gewinn von 10,8 Millionen Euro, das Ergebnis je Aktie lag bei 1,13 Euro. Der NAV stieg dadurch im Semester von 8,43 auf 9,16 Euro.

Das war aber erst der Anfang. Die Aktie der Fintech Group steigt und steigt. Wegen des ­starken operativen Laufs mit einer Ergebnisverdreifachung im Halbjahr und hohem Kundenwachstum kletterte das Papier bis September um weitere 20 Prozent. Der NAV von Heliad lag deswegen Ende des dritten Quartals bereits bei 10,59 Euro. Und seither brachte die Fintech Group nochmals Kursgewinne von 25 Prozent. Der jüngste Wertzuwachs ist aber nicht im Kurs von Heliad drin. Der NAV dürfte bei etwa zwölf Euro je Aktie liegen, und damit wird Heliad mit einem Discount zum NAV von über 30 Prozent gehandelt.

Da der Anteil an Fintech fast den gesamten Börsenwert von Heliad abdeckt, ist die Aktie der Beteiligungsgesellschaft damit wie ein Hebelpapier auf den Finanzdienstleister. Die anderen rund ein Dutzend Beteiligungen im Portfolio, darunter börsennotierte Firmen wie Magforce, MAX21 oder Deag, bekommen Anleger geschenkt.

Der jüngste Schub der größten Beteiligung Fintech Group ist nicht im Kurs drin. Heliad notiert rund 30 Prozent unter NAV.

ISIN: DE 000 A0L 1NN 5
Gew./Aktie 2018e: 1,50 €
KGV 2018/Dividende: 5,5/3,0 %
NAV* je Aktie/KBV: 12,0 €/0,7
EK*-Quote: 97,1 %
Kurs/Ziel/Stopp: 8,39/9,80/5,70 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.