Steico: Gewinne im Höhenflug

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Die Aktie war Börsianern schon mal viel Geld wert. Zum Börsengang im Juni 2007 legten Anleger bis zum 50-Fachen des 2006er-Gewinns auf den Tisch und bezahlten beim Hoch 19,99 Euro für ein Steico-Papier. Oder 2010 und 2011: Damals kam die Aktie des Anbieters von Holzfaserdämmstoffen auf ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 25 und kletterte bis auf 12,25 Euro.

Hoher Kurs, hohe Bewertung - das heißt: Der Gewinn je Aktie ist relativ gering. Tatsächlich schrieb der Spezialist für ökologische Hausdämmung in den vergangenen zehn Jahren im besten Jahr (2010) nur einen Gewinn von 6,2 Millionen Euro oder 0,48 Euro je Aktie. Dabei konnte der Konzern aus Feldkirchen bei München meistens sogar den Umsatz steigern. Nur die Margen standen oft wegen starker Konkurrenz und Überkapazitäten unter Druck. Jetzt ist der Knoten jedoch geplatzt. 2015 gab es nicht nur ein Umsatzplus von 8,1 Prozent auf 188,9 Millionen Euro, sondern beim operativen Ergebnis einen Schub um 22,0 Prozent auf 12,2 Millionen Euro. Das waren 11,9 Prozent mehr als im Rekordjahr 2010.

Firmenchef Udo Schramek begründet die gute Entwicklung mit der hohen Auslastung in den Fabriken und Effizienzmaßnahmen. Damit nicht genug. In diesem Jahr erwartet der Manager wegen der Inbetriebnahme eines neuen Werks deutliche Kostensenkungen und eine signifikante Stei­gerung der Margen. Bei einem geschätzten Umsatzanstieg auf 205 Millionen Euro scheint ein Sprung des operativen Gewinns um 40 Prozent auf 17 Millionen möglich. Der Gewinn je Aktie könnte auf 0,80 bis 0,85 Euro und damit einen neuen Rekord steigen. Zieht man alte Bewertungsrelationen heran, hat Steico das Zeug zum Verdoppler. Zumindest ist die psychologisch wichtige 10-Euro-Marke fast erreicht. Fällt die Hürde, könnte das einen Kursschub auslösen.

Steico verdient so viel wie nie ­zuvor, doch die Aktie notiert weit unter alten Hochs. Anleger setzen auf den Sprung über 10 Euro.

ISIN: DE 000 A0L R93 6
Gew./Aktie 2016e: 0,85 €
KGV 2016/Dividende: 11,0/1,6 %
EK* je Aktie/KBV: 8,39 €/1,1
EK*-Quote: 46,7 %
Kurs/Ziel/Stopp: 9,35/14,50/6,40 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen