Mic AG: Der Knoten ist geplatzt

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Kursmäßig war die Aktie von Mic AG lange ein Reinfall. 2014 beispielsweise hat sich der Kurs halbiert. Grund für den Verfall war der Verkaufsdruck durch einen großen Einzelaktionär. Im August 2015 waren dann aber die letzten Stücke umplatziert und seit Besprechung der Aktie an dieser Stelle vor sechs Monaten hat sich das Bild gedreht: Die Mic-Aktie schaffte seither eine Outperformance zum DAX von 15 Prozentpunkten. Das dürfte allerdings erst der Anfang sein. Denn bei dem Münchner Beteiligungsspezialisten für Venture Capital im Technologiebereich tut sich einiges.

So war die Bewertung des Mic-Portfolios hinsichtlich der Töchter bisher schwer nachvollziehbar. Doch inzwischen notieren mit Mic-Data und Lifespot zwei Unternehmenstöchter an der Börse. Der Börsenwert des Mic-Anteils an beiden Firmen beträgt rund zwölf Millionen Euro. Zudem gab es Ende 2015 zwei Exits aus dem Portfolio.

Zum Verkaufserlös von elf Millionen Euro kommen mögliche Earn-out-Zahlungen in den nächsten zwei Jahren bis in den mittleren einstelligen Millionen-Euro-Bereich hinzu. Des Weiteren soll ein möglicher Käufer Interesse an einer Technologie aus dem Mic-Portfolio zeigen. Und schließlich erwarten gut informierte Kreise im zweiten oder dritten Quartal möglicherweise den Börsengang von zwei weiteren Mic-Töchtern. Die beiden Börsenaspiranten - Smarteag und 4Industries - könnten es zusammen auf einen Börsenwert von etwa zehn Millionen Euro bringen.

Damit wären insgesamt rund 33 Millionen Euro oder rund 3,25 Euro je Mic-Aktie an Portfoliowerten transparent über Cash und börsennotierte Unternehmen abgedeckt. Bei einer ­Eigenkapitalquote von 91,4 Prozent liegt der Buchwert von Mic bei 4,50 Euro. Die Aktie ist massiv unterbewertet.

Die Bewertungstransparenz im Portfolio steigt und die Aktie ­notiert 60 Prozent unter dem Buchwert. Klarer Kauf.

ISIN: DE 000 A0K F6S 5
Gew./Aktie 2017e: 0,20 €
KGV 2017/Dividende: 9,3/-
EK* je Aktie/KBV: 4,51 €/0,4
EK*-Quote: 91,4 %
Kurs/Ziel/Stopp: 1,89/2,80/1,20 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.