Euromicron: Da läuft der Turnaround

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Operative Probleme infolge der starken Expansion der vergangenen Jahre machten bei Euromicron einen Konzernumbau erforderlich. Das führte zu stark fallenden Ergebnissen, einem enormen Kursrückgang und zum Rauswurf aus dem Technologie­index TecDAX. Nachdem sich die Aktie in drei Jahren gedrittelt hat, scheint nun aber das Gröbste überstanden - es läuft ein klarer Turnaround.

Im vergangenen Jahr wurde bei dem IT- und Netzwerkspezialisten nicht nur das Management ausgewechselt, es gab auch eine Neuausrichtung mit Fokus auf das Internet der Dinge. Dabei wurde auch die Konzernstruktur durch den Verkauf von verlustträchtigen und strategisch unwichtigen Töchtern verschlankt. Bei einem stabilen Umsatz von 344,9 Millionen Euro gab es 2015 zwar Reorganisationskosten von 13,1 Millionen Euro und ein Jahresergebnis von minus 1,85 Euro je Aktie - doch jetzt sind die Perspektiven wieder vielversprechend.

Der neue Firmenchef Jürgen Hansjosten will mit der neuen Struktur und Ausrichtung nicht nur in den nächsten drei Jahren den Umsatz um jährlich fünf bis sechs Prozent steigern, sondern auch die Ebitda-Marge auf acht bis elf Prozent erhöhen. Vor Restrukturierungskosten lag die Gewinnspanne im vergangenen Jahr nur bei 4,0 Prozent, inklusive Umstrukturierungen waren es nur 2,0 Prozent. Bei einem möglichen Umsatzanstieg auf 400 Millionen Euro im Jahr 2018 könnte das Ebitda im Bereich von 35 Millionen Euro liegen und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern bei etwa 25 Millionen Euro.

Damit wäre ein Gewinn von etwa 1,00 Euro je Aktie vorstellbar. Beim aktuellen Discount von 45 Prozent zum Buchwert von 13,47 Euro je Aktie hat Euromicron hohes Erholungspotenzial. Nach dem Ausbruch aus dem Abwärtstrend ist die Aktie nun wieder spannend!

Ein KBV von 0,6, der Turnaround und charttechnische Fantasie - die Euromicron-Aktie bietet derzeit ein hohes Kurspotenzial.

ISIN: DE 000 A1K 030 0
Gew./Aktie 2017e: 0,70 €
KGV 2017e/Dividende: 10,6/-
EK* je Aktie/KBV: 13,47 €/0,6
EK*-Quote: 35,8 %
Kurs/Ziel/Stopp: 7,42/9,50/5,20 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.