Hier stimmt was nicht! Clariant - Lohnende Alternativen

von Jörg Lang, Euro am Sonntag

Damit der über Aktientausch konzipierte Deal durchgeht, müssen zwei Drittel der bei der Generalversammlung anwesenden Anteilseigner zustimmen. Schon heute ist zweifelhaft, ob das nötige Votum erreichbar ist.

Clariant hat Namensaktien, die nur eingetragen stimmberechtigt sind. Das reduziert im Normalfall das stimmberechtigte Kapital deutlich, zuletzt waren es nur 60 Prozent. Der US-Investor White Tale hält nach jüngsten Meldungen mindestens 15,2 Prozent der Aktien und ist größter Aktionär.

Hinter White Tale, der gegen den Zusammenschluss in dieser Form stimmen wird, verbergen sich Standard Industries Holding und der recht streitbare US-Hedgefonds Corvex. Gut möglich, dass die Gruppe bis zur Generalversammlung die für die Präsenz nötige Sperrminorität von 20 Prozent zusammenbekommen wird.

Die Wahrscheinlichkeit ist zudem hoch, dass andere Aktionäre der Argumentation der Aktivisten folgen. Clariant und Huntsman haben kaum Überschneidungen. Damit beschränkt sich das Synergiepotenzial. White Tale ist der Auffassung, Clariant könne einen Großteil der Verbesserungen im Alleingang erreichen und diese Früchte stünden den Aktionären zu. Das Gleiche gelte für den Verkauf des Kunststoffbereichs.

Die Trennung in eine eigene Gesellschaft ist schon erfolgt, der Verkauf soll nach der Fusion kommen. Warum die Erträge teilen? Der Hauptvorwurf von White Tale lautet allerdings, dass das Management nicht alle Alternativen ausgelotet habe. In der Tat ist es wahrscheinlich, dass angesichts der Konsolidierung in der Branche Clariant wertsteigernde Transaktionen durchführen könnte, indem Bereiche an bessere Eigentümer gegeben werden. Weil dort Reserven ruhen, könnte ein Scheitern der Fusion eine gute Nachricht für die Aktie sein.

Unser Kolumnist Jörg Lang beschäftigt sich seit 1988 mit dem Thema Aktien.