Verführung: Mit diesen sündhaften Aktien verdienen Sie richtig gut!

von Christoph Platt, Euro am Sonntag

Sex sells - Sex verkauft sich gut. Soll heißen: Werbung mit viel nackter Haut erregt eine hohe Aufmerksamkeit. Doch die Redewendung lässt sich noch erweitern. Auch mit dem Sex an sich lässt sich viel Geld verdienen. Die Pornografie-Branche wächst und wächst - das Internet hat sie beflügelt. Rund 13.000 Pornofilme werden Jahr für Jahr produziert, der Gewinn der Unternehmen soll bei knapp 15 Milliarden US-Dollar liegen. Doch wer will schon in die Pornobranche investieren? Das ist irgendwie unmoralisch, finden viele.

Die Pornoindustrie ist nicht die einzige Branche, die einen schlechten Ruf hat. Glücksspiel, Alkohol, Tabak und Rüstung gelten ebenfalls als anrüchig. Investoren sollten dennoch einen Blick riskieren. Das zeigt etwa der MSCI World Tobacco Index überdeutlich. Das Kursbarometer, das die Aktien der sieben weltweit führenden Tabakhersteller vereint, legte in den vergangenen 15 Jahren um mehr als 500 Prozent zu. Der Weltaktienindex MSCI World dagegen kommt in dieser Zeit gerade einmal auf knapp 150 Prozent.

Etwas breiter aufgestellt - und sehr passend benannt - ist der SINdex der International Securities Exchange in New York (ISE). Dieser "Sünden-Index" bildet die Entwicklung der bedeutendsten Tabakkonzerne, Alkoholhersteller und Kasinobetreiber der USA ab. In den vergangenen zehn Jahren verdreifachte sich der Wert, der US-Leitindex S & P 500 legte nur um gut 100 Prozent zu.

Simples Konzept

Wer in moralisch fragwürdige Branchen investiert, setzt im Prinzip auf eine einfache Logik. Die angebotenen Waren oder Dienstleistungen mögen vielleicht verwerflich sein, doch sie befriedigen grundlegende Bedürfnisse des Menschen nach Zerstreuung und Genuss.

Das macht die meisten Sündenbranchen wenig konjunkturabhängig. Denn Tabak- und Alkoholkonsum nehmen in wirtschaftlich schwachen Zeiten nicht ab - im Gegenteil. "Der Alkoholverbrauch steigt sogar, wenn es mit der Konjunktur bergab geht", sagt Conrad Mattern von der Vermögensberatung Conquest Investment Advisory. Auch Pornografie und in eingeschränktem Maße Glücksspiel haben als menschliche Laster in ökonomischen Schwäche­phasen Bestand.

Etwas aus der Reihe fällt die Rüstungsbranche, weil sie sich kaum an private Verbraucher wendet. Sie zählt zwar zum normalerweise eher zyklischen Industriesektor. Doch weil vor allem Regierungen die Geschäfte mit den Rüstungskonzernen tätigen, weist auch sie eine gewisse Stabilität auf.

Vorbehalte unangebracht

Vorbehalte gegen moralisch fragwürdige Branchen sind nach Ansicht von Berater Mattern unangebracht. Er hat vor einigen Jahren einen speziellen Fonds aufgelegt, der sich auf sündhafte Investments konzentrierte. "Es ist wissenschaftlich begründbar, warum ein solcher Ansatz gut läuft", erklärt der Spezialist für Verhaltensökonomie. "Die Menschen sind, wie sie sind", sagt er. "Und die fraglichen Unternehmen decken Bedürfnisse, die Menschen eben haben." Der Fonds ist allerdings mittlerweile nicht mehr erhältlich.

Mehr Beständigkeit zeigt dagegen der Barrier Fund der amerikanischen Fondsgesellschaft USA Mu­tuals. Der Aktienfonds unter der Leitung von Gerry Sullivan investiert weltweit in die Branchen Tabak, Alkohol, Glücksspiel und Rüstung. Seit 2002 auf dem Markt, erregte er mit dieser Ausrichtung immer wieder Aufmerksamkeit und klebte sich das Etikett Sündenfonds unverhohlen auf die Stirn: Vice Fund (deutsch = Laster-Fonds) hieß das Produkt bis Mitte 2014.

Dann wurde es umbenannt, um dem Ganzen einen seriöseren Anstrich zu geben. "Die Anleger dachten anfangs, wir nehmen unsere Sache nicht ernst", sagt Manager Sullivan. "Dabei suchten wir die Titel für unser Portfolio von Beginn an mit großer Sorgfalt und infolge umfassender Analysen aus."

Seriosität statt Schärfe

Inzwischen heißt das Produkt Barrier Fund, weil die vier betrachteten Sektoren hohe Eintrittsbarrieren für Wettbewerber haben. Dieser Zusammenhang ist zwar richtig, doch die Griffigkeit des alten Namens ist dahin. "Wir denken deshalb darüber nach, zu der alten Bezeichnung zurückzukehren und so unsere Schärfe zurückzugewinnen", verrät der Manager.

Der Barrier Fund macht deutlich, dass ein Sünden-Portfolio ein sehr gutes Rendite-Risiko-Profil haben kann. Als eher defensives Investment hält es zwar im Regelfall in Hausse-Phasen nicht ganz mit dem breiten Markt mit. Doch dafür verliert es in Abwärtsphasen meist klar weniger. Dass immer mehr, vor allem institu­tionelle Investoren Wert auf soziales, ökologisches und unternehmerisch nachhaltiges Investieren legen, sieht der Fondsmanager kritisch. "Indem man bestimmte Geschäftsfelder bei der Geldanlage ausschließt, wird es immer schwerer, eine Outperformance gegenüber dem breiten Markt zu erzielen", sagt er.

Auch Analyst Ali Masarwah von der Ratingagentur Morningstar hält eine Trennung von "guten" und "bösen" Unternehmen nicht für sinnvoll. "Anleger sollten nicht einen Gegensatz zwischen Laster und Tugend aufbauen - das ist eine Scheinalternative", sagt er. Er verweist darauf, dass es vom jeweiligen Wertesystem abhängt, was ethisch ist und was nicht. "Waffenbesitz hat in den USA Verfassungsrang, in Frankreich finden viele Menschen Atomkraft in Ordnung, und Rauchen ist in Asien nicht gesellschaftlich geächtet", nennt er Beispiele für regional unterschiedliche moralische Vorstellungen.

Sünde trifft auf Tugend

Anleger, die Laster und Tugend verknüpfen wollen, können sich den Best-in-class-Ansatz zunutze machen. Einige Investmentgesellschaften bestimmen auf diese Weise diejenigen Konzerne, die am nachhaltigsten agieren - und berücksichtigen dabei ausdrücklich auch anrüchige Branchen. So hat etwa der Fondsanbieter RobecoSAM in den Segmenten Tabak, Alkohol und Glücksspiel jeweils das nachhaltigste Unternehmen ermittelt: den Tabakkonzern British American Tobacco, die dänische Brauerei Carlsberg und das australische Glücksspielunternehmen Tabcorp.

Eines davon - British American To­bacco - hat die Redaktion in ihre Auswahl von Aktien aus Sündenbranchen aufgenommen (siehe Investor-Info). Aus den Bereichen Rüstung, Tabak, Alkohol und Glücksspiel wurde jeweils ein Unternehmen herausgegriffen, das besonders aussichtsreich ist.

Wer als deutscher Anleger keine einzelnen Aktien erwerben, sondern breit gestreut in die Sündenbranchen in­vestieren möchte, hat es indes schwer. Nur wenige passende Produkte werden hierzulande angeboten. Der Barrier Fund ist nur in den USA erhältlich, ein Pendant in Deutschland gibt es nicht. Anleger müssen sich mit speziellen ETFs oder Zertifikaten behelfen, doch auch diese sind nicht über jeden Depot­anbieter zu bekommen (siehe Investor-Info).

Investor-Info

Favoriten der Redaktion
Eine Aktie pro Branche

Die sündhaften Branchen lassen sich gut über Aktien abdecken. Nur für die Pornobranche gibt es keine Investments. Zu den Favoriten der Redaktion zählen der Tabakriese British American Tobacco, die weltgrößte Brauerei Anheuser-Busch Inbev, der Wettanbieter ­Bet-at-home sowie der Düsseldorfer Auto­mobil- und Rüstungskonzern Rheinmetall.

Unternehmen ISIN Entw. 3 Jahre
British American Tobacco GB0002875804 27,1 %
Anheuser-Busch Inbev BE0003793107 62,8 %
Bet-at-home DE000A0DNAY5 423,8 %
Rheinmetall DE0007030009 59,7 %
Stand: 02.06.16 Quelle: finanzen.net, comdirect

Aktien des Sündenfonds
Vorlieben des Managements

Der Barrier Fund (ehemals Vice Fund), der ­explizit auf umstrittene Branchen setzt, ist in Deutschland nicht verfügbar. €uro am Sonntag hat einen Blick in das Portfolio des US-Aktienfonds geworfen und nennt aus ­jeder der vier Sündenbranchen diejenige ­Aktie mit dem höchsten Gewicht.

Unternehmen ISIN Entw. 3 Jahre
Philip Morris International US7181721090 26,0 %
Diageo GB0002374006 -4,5 %
Wynn Resorts US9831341071 -18,6 %
Smith & Wesson US8317561012 213,2 %
Stand: 02.06.16Quelle: finanzen.net, comdirect

Zertifikate & ETFs
Für jede Branche ein Produkt

Zwei Zertifikate auf NYSE-Indizes verfolgen die Entwicklung der in den USA gelisteten ­Tabak- bzw. Rüstungsfirmen. Ein (schwer ­verfügbarer) ETF setzt auf die Glücksspielbranche. Der Comstage-ETF enthält immerhin zur Hälfte europäische Alkoholhersteller, ein konzentrierteres Produkt gibt es nicht.

Zertifikat ISIN Entw. 3 Jahre
NYSE Arca Tobacco Index DE000HV5CGB5 44,6 %
Comstage St. Eur. Food LU0378435803 38,5 %
Market Vec. Gaming ETF US57060U8291 -24,8 %
NYSE Arca Defense Index DE0009279943 85,3 %
Stand: 02.06.16Quelle: finanzen.net, comdirect