Wüstenrot & ­Württembergische: Der günstigste Wert im Sektor

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Die Story lief anfangs wie erwartet: Nach dem Ausbruch über die psychologische Marke bei 20 Euro ging es mit der Aktie von Wüstenrot & Württembergische nach Besprechung an dieser Stelle im September schnell weiter nach oben. Vier Monate später stand ein Plus von 20 Prozent zu Buche. Dann allerdings bereitete die allgemeine Börsenschwäche ab Ende Januar dem Aufschwung ein Ende. Die Vorlage der 2017er-Zahlen sowie der Prognose Ende März drückten den Kurs in den Keller.

Die Aktie des Finanzkonzerns notiert nun 30 Prozent unter dem Zehnjahreshoch vom Januar. Dabei waren die Zahlen nicht schlecht. So konnte der Spezialist für Versicherungen und Bausparen wichtige Kennzahlen steigern. Beim Neugeschäft in der Baufinanzierung gab es Zuwächse und die Schaden- und Unfallversicherung, welche die Hälfte des gesamten Konzerngewinns erwirtschaftet, verzeichnete bei den Neubeiträgen ein Plus von 11,6 Prozent. Per saldo meldete das SDAX-Mitglied ein Gewinnplus von 2,49 auf 2,74 Euro je Aktie.

Enttäuscht waren Anleger allerdings vom Ausblick. Wegen der hohen Investitionen in die Digitalisierung von Produkten und Prozessen und der Qualifizierung der Mitarbeiter im Volumen von 820 Millionen Euro bis 2020 soll der Gewinn von 258,0 Millionen Euro im vergangenen Jahr in dieser Periode nur "oberhalb von 200 Millionen Euro" liegen. Das wären etwa 2,20 Eu­ro je Anteil oder ein Achter-KGV.

Die Maßnahmen sollen langfristig aber ein nachhaltiges Ergebnis zwischen 220 und 250 Millionen Euro - etwa 2,40 bis 2,70 Euro je Aktie - bringen. Der Kursverfall scheint damit deutlich übertrieben. Auf Basis 2019 ist ein Siebener-KGV möglich und die Dividende liegt bei attraktiven 3,5 Prozent. Da könnten bald wieder Kurse von deutlich über 20 Euro drin sein.

Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,4 und einem Siebener-KGV ist die Aktie die günstigste im Sektor. Klarer Kauf!

ISIN: DE0008051004
Gew./Aktie 2019e: 2,40 €
KGV 2019/Dividende: 7,7/3,5 %
EK* je Aktie/KBV: 42,28 €/0,4
EK*-Quote: 5,5 %
Kurs/Ziel/Stopp: 18,54/27,50/12,70 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.



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