Semperit: Vielversprechende Fitnesskur

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Da hat jemand viel Speck angesetzt. Viele Jahre lang war Semperit hochprofitabel und zumindest zurück bis 1998 gab es kein einziges Verlustjahr beim Anbieter von Produkten aus Kautschuk oder Kunststoff wie etwa von medizinischen Handschuhen oder Schläuchen. Dann rutschte der Gummi-Experte aus Wien 2016 aber mit -0,43 Euro je Aktie in die roten Zahlen und 2017 stand ein Verlust von -1,25 Euro je Anteil in den Büchern. Grund dafür waren nicht nur höhere Rohstoffpreise, sondern auch eine zu geringe Effizienz und komplexe Strukturen im Konzern. Diese Entwicklung spiegeln die Personalausgaben wider. Ihr Anteil an den Umsätzen stieg seit 2011 nämlich von 14 Prozent auf 21 Prozent.

Die Probleme lasten auf der Aktie. In den letzten vier Jahren hat sich der Kurs gedrittelt. Nun aber verordnet Chef Martin Füllenbach Semperit eine harte Diät. Seit Anfang des Jahres läuft ein Restrukturierungsprogramm, die Geschäftsprozesse werden optimiert, die Komplexität des Konzerns zurückgefahren. Zudem werden Standorte geschlossen, wie etwa im Juni die Produktion im wenig profitablen Werk Shandong in China.

Eine weitere Portfoliobereinigung ist zu erwarten. Das ist mit Einmalbelastungen verbunden. Der Ausblick für 2018 wurde ausgesetzt. Immerhin zeigen die Maßnahmen erste Erfolge. So fiel zwar der Umsatz von Semperit im ersten Quartal um 3,7 Prozent auf 220,9 Millionen Euro, aber die Gewinnspanne vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen und vor Sondereffekten stieg von 4,2 auf 7,1 Prozent.

Ende 2020 soll die Diät bei Semperit abgeschlossen sein und die Marge bei zehn Prozent liegen. Anleger warten auf die Halbjahreszahlen am 23. August. Kurzfristig Sind 20 Euro schnell drin - und in zwei bis drei Jahren sind auch Notierungen um 30 Euro vorstellbar.

Im ersten Quartal legte die Marge kräftig zu. Anleger setzen auf die Halbjahreszahlen und darauf, dass der Turnaround weiterläuft.

ISIN: AT 000 078 555 5
Gew./Aktie 2019e: 0,80 €
KGV 2019/Dividende: 20,4/-
EK* je Aktie/KBV: 19,38 €/0,8
EK*-Quote: 43,7 %
Kurs/Ziel/Stopp: 16,32/22,50/11,20 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.



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