Mutares AG: Hoher Discount, hohe Dividende

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Die Empfehlung im Dezember kam genau zur rechten Zeit. Im vergangenen Jahr war die Aktie von Mutares monatelang in einer engen Handelsspanne zwischen rund zwölf und 14 Euro seitwärts gelaufen. Und dann zum Jahreswechsel kam der Ausbruch: Innerhalb von zwei Monaten bis Ende Februar kletterte der Kurs der Beteiligungsgesellschaft um bis zu 45 Prozent, das Kursziel war erreicht. Von dieser Euphorie ist aber nichts geblieben. Im Mai hat sich der Kurs halbiert.

Grund dafür war der nicht ganz geglückte Börsengang der Mutares-Tochter STS Group vor zwei Wochen. Gut informierten Kreisen zufolge soll auch der Abverkauf der Mutares-Aktie durch einen Hedgefonds belastet haben. Nach dem Kursverfall lohnt sich das Rechnen: Ende 2017 berichtete Mutares über ein Nettovermögen, kurz NAV, von 398,6 Millionen Euro. Das waren etwa 25,70 Euro je Aktie. Durch den nicht optimalen Börsengang von STS - der Emissionspreis lag bei 24 Euro und so deutlich unter der erwarteten Preisspanne von 26 bis 32 Euro - dürfte der NAV von Mutares auf etwa 22,50 Euro je Aktie gefallen sein.

Nach dem Kursverfall gibt es die Aktie nun aber mit einem Discount zu diesem Vermögenswert von 50 Prozent. Zudem ist für die Hauptversammlung am 20. Juli eine Dividende von 1,00 Euro geplant. Wie aus gut informierter Quelle zu hören ist, könnte die Zahlung für 2018 noch höher ausfallen.

Darüber hinaus könnte es auch auf dem Aktionärstreffen oder kurz danach positive Meldungen geben. Wie wir vernehmen, soll Mutares kurz vor zwei günstigen Zukäufen - Stichwort "lucky buy" - stehen, das könnte einen Anstieg beim NAV bringen. Damit würde der Discount noch größer. In der Vergangenheit wurde Mutares meist mit einem Abschlag zum NAV von etwa 20 Prozent gehandelt. Es besteht also deutliches Kurspotenzial.

Die hohe Dividende könnte die Aktie schon im Vorfeld der Hauptversammlung am 20. Juli beflügeln. Attraktiv und günstig.

ISIN: DE 000 A0S MSH 2
Gew./Aktie 2019e: 0,75 €
KGV 2019/Dividende: 15,1/8,8 %
NAV* je Aktie/KNV: 22,50 €/0,5
EK*-Quote: 8,5 %
Kurs/Ziel/Stopp: 11,30/16,50/7,70 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.



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