Grammer-Aktie: Günstig wie lange nicht

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Die Einschätzung, dass Grammer einen hohen Nachholbedarf hat, war bei der Besprechung der Aktie im Oktober goldrichtig. Seither hat der Zulieferer der Auto- und Nutzfahrzeugindustrie ein Plus von 60 Prozent gebracht. Das Ende der Fahnenstange ist aber noch nicht erreicht. Operativ läuft es beim Hersteller von Sitzen, Kopfstützen oder Armlehnen zusehends rund. So steigerte Grammer den Umsatz im ersten Quartal um 10,7 Prozent auf 503,7 Millionen Euro. Ein verbesserter Produktmix sowie Kosten- und Prozessoptimierungen schoben das operative Ergebnis vor Zinsen und Steuern von 0,4 Millionen im Vorjahr auf 21,0 Millionen Euro nach oben. Mit einer operativen Marge von 4,2 Prozent hat das Unternehmen damit bereits das hochprofitable Niveau aus Vor-Corona-Zeiten überschritten. Sogar im gewinnträchtigen Jahr 2019 lag die Marge bei 3,8 Prozent.

Besonders gut läuft es in China. Die Region APAC bescherte den Oberpfälzern im Quartal einen Umsatzanstieg um 84,9 Prozent auf 103,2 Millionen Euro. Kein Wunder, dass Firmenchef Thorsten Seehars China als wichtige Region weit oben auf der Liste hat. So schloss Grammer im April ein Joint Venture mit dem chinesischen Nutzfahrzeughersteller FAW Group. Obendrein wurde in der stark von E-Mobilität geprägten Provinz Anhui der Bau eines chinesischen Hauptquartiers beschlossen. Grammer hat dadurch regionalen Zugang zu den Kunden. Bei einem avisierten Umsatz von 1,8 Milliarden Euro soll das operative Ergebnis in diesem Jahr bei 65 Millionen Euro liegen. Da ist ein Gewinn von 2,70 Euro je Aktie drin. Das daraus resultierende 9er-KGV ist weit günstiger als früher. In der Vergangenheit waren Anleger oft bereit, für Grammer 15er- oder 20er-KGVs auf den Tisch zu legen.

Mit 9er-KGV ist Grammer weit günstiger bewertet als in der Vergangenheit. Die Aktie hat zumindest 50 Prozent Potenzial.

ISIN: DE 000 589 540 3
Gew./Aktie 2022e: 3,20 €
KGV 2022/Dividende: 7,9/-
EK* je Aktie/KBV: 20,34 €/1,2
EK*-Quote: 60,7 %
Kurs/Ziel/Stopp: 25,30/38,50/17,90 €

* Eigenkapital, eigene Schätzungen








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