freenet: Gut ausgeschüttet

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Bei 33 Euro ist ein Deckel drauf. Bereits fünfmal seit 2015 ist die Aktie von freenet an diesem Widerstand gescheitert und schnell um zehn bis 20 Prozent gefallen. 2016 lag das Minus nach so einem gescheiterten Ausbruchsversuch sogar bei 30 Prozent, und seit dem letzten Gipfelsturm im Januar hat der Telekomkonzern erneut 30 Prozent verloren.

Grund für den Kurssturz zuletzt waren zunächst ungünstige Analystenkommentare Anfang Februar. Goldman-Sachs-Analysten sehen im Geschäftsmodell von freenet zunehmend Risiken. Die Experten befürchten, dass Telekomkonzerne wie Deutsche Telekom oder Vodafone ihre eigenen Mobilfunknetze zunehmend über eigene Vertriebsschienen anbieten und freenet - das TecDAX-Mitglied ist auf den Vertrieb von Mobilfunkverträgen spezialisiert - das Geschäft verderben könnten. Brachte diese Einschätzung im Februar eine deutliche Kurs­erosion, so lag dann auch noch der Ausblick von freenet für 2018 Anfang März unter den Erwartungen.

Der Kursverfall um insgesamt ein Drittel scheint aber übertrieben. So konnte freenet die Zahl der Kunden mit Rechnungsverträgen im ersten Quartal von 6,5 auf 6,8 Millionen ausbauen und berichtete bei TV & Medien über steigende Kundenzahlen. Noch viel wichtiger ist aber die Prognose für den freien Cashflow. An diesem orientiert sich die Dividende des Unternehmens. Der Cashflow soll in diesem Jahr zwischen 290 und 310 Millionen Euro liegen. 2017 waren es 308,4 Millionen Euro. Krise sieht anders aus, und die hohe Dividende von freenet dürfte weiter fließen. Bei einer Rendite von 7,2 Prozent sind spätestens im Vorfeld der nächsten Hauptversammlung im Mai deutlich höhere Kurse zu erwarten. Möglicherweise nimmt die Aktie dann sogar den Widerstand bei 33 Euro ins Visier.

Wegen der hohen Dividende sind spätestens bis zur nächsten Hauptversammlung wieder ­deutlich höhere Kurse drin.

ISIN: DE 000 A0Z ZZ2 5
Gew./Aktie 2019e: 1,70 €
KGV 2019/Dividende: 11,8/7,4 %
EK* je Aktie/KBV: 11,29 €/2,0
EK*-Quote: 31,6 %
Kurs/Ziel/Stopp: 22,77/28,50/16,30 €

* Eigenkapital, eigene Schätzungen.



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