DAX: Geht der Treibstoff aus?
Der Wahlsieg Macrons wird heute noch einmal für Schwung sorgen, danach wird sich der Blick der Börsianer wieder auf die Konjunktur richten. Das Bild hat sich leicht eingetrübt.
Eine Kolumne von Holger Steffen. Der Nebenwerte-Spezialist und Chefredakteur vom Anlegerbrief erwirtschaftet mit seinem Musterdepot seit 1999 eine Rendite von im Schnitt 16,8% pro Jahr.
Der DAX hat sich in der letzten Woche auf ein neues Allzeithoch vorgekämpft. Eine Eindeckung von Shortpositionen dürfte dabei den entscheidenden Schub gegeben haben. Trotz dieses sehr positiven Chartsignals ist für weitere Kursgewinne Rückenwind aus der Realwirtschaft notwendig, dort hat sich die Lage erstmals seit längerem etwas eingetrübt.
Skeptiker liegen falsch
Mitte April hatte der Anstieg der impliziten Volatilität an den Terminmärkten, ablesbar aus der Kursentwicklung des deutschen VDAX und des amerikanischen VIX, für Aufsehen gesorgt. Denn das sprach dafür, dass die Profis Turbulenzen erwarten und sich im Zuge dessen verstärkt absichern. Doch die Phase hat sich im Nachhinein als Luftnummer erwiesen, DAX und Dow Jones konnten eine kleine Schwächephase schnell beenden und die Volatilitätsindizes sackten wieder ab. Das zeigt erneut, dass die Marktteilnehmer trotz oder wegen der langen Rally unverändert nervös sind, und dass die Skeptiker einmal mehr danebengelegen haben.
Der Auftrieb lässt nach
Das sollte einen aber nicht zwingend zu der Einschätzung verleiten, dass die Rekordjagd nun ungebremst weitergeht. Denn der realwirtschaftliche Auftrieb, der die Rally nach unserer Einschätzung in den letzten Monaten entscheidend gestützt hat, hat zuletzt an Momentum verloren. In China hat sich der Miniaufschwung des Industrie-Einkaufs¬ma¬na¬ger¬in¬dex im April wieder in Luft aufgelöst, und die Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes in den USA mussten sogar einen kräftigen Dämpfer hinnehmen. Vor allem die Export- und die Beschäftigungskomponente lasteten auf dem Stimmungsbarometer. Besser sieht es noch in der Eurozone aus, der Industrie-Ein¬kaufs¬ma¬na¬gerindex ist auf ein neues Mehrjahreshoch gestiegen, und das trotz eines leichten Rückgangs in Deutschland.
Fazit zum DAX
Nach dem Anstieg auf ein Allzeithoch könnte der DAX bald eine Verschnaufpause einlegen, wenn der Rückenwind von der Realwirtschaft weiter nachlässt. Die immer noch weit verbreitete Skepsis gegenüber der Rally begrenzt aber das Rückschlagspotenzial. Nachdem der Index unser Kursziel erreicht hat, erhöhen wir dieses auf 13.500 Punkte.
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