Analyst Daniel Kerven begründete dies am Mittwochabend mit dem Risiko, dass Media for Europe (MFE) seine Übernahmeofferte zurückzieht. Die Aktien der Italiener hätten enorm gelitten unter der Aussicht, im wirtschaftlich unsicheren Terrain auch noch die Refinanzierung der Schulden von ProSiebenSat1 Media SE stemmen zu müssen. Dieses Risiko könnte MFE zunächst zu hoch sein. Man könnte wieder auf den Plan treten, wenn der volumengewichtete Durchschnittskurs (VWAP) der ProSieben-Aktien deutlich gesunken sei. Hieran orientiert sich die Offerte.

Der Experte begründete seine Neubewertung mit dem Risiko, dass MediaForEurope MFE-MEDIAFOREUROPE seine Übernahmeofferte zurückziehen könnte. Der zum Berlusconi-Imperium zählende ProSiebenSat.1 (ProSiebenSat1 Media SE)-Großaktionär MediaForEurope (MFE-MEDIAFOREUROPE) (MFE) hatte Anfang April die Höhe des Übernahmeangebots für den deutschen Medienkonzern bekanntgegeben. Der gesetzliche Mindestpreis liege laut Bafin bei 5,74 Euro, hieß es da. 4,47 Euro will MFE in bar entrichten, dazu kommen 0,4 neue A-Aktien.

Diese Offerte sei angesichts ihrer Höhe und des damaligen ProSiebenSat.1-Kurses unattraktiv gewesen, so Kerven. Nach dem jüngsten Kursrückgang erscheine das aber anders. Daher könnte MFR am Ende mehr Aktien übernehmen müssen, als vom Unternehmen wohl eigentlich erwartet. Sollte die Italiener über 50 Prozent kommen, müssten sie ProSiebenSat.1 voll konsolidieren und damit auch die Schulden des SDax-Unternehmens übernehmen.

Dieses Risiko könnte MFE zunächst zu hoch sein, glaubt der JPMorgan-Analyst. Die Italiener könnten nach einer Absage der aktuellen Übernahmeofferte wieder auf den Plan treten, wenn der für ein Angebot maßgebliche volumengewichtete Durchschnittskurs (VWAP) der ProSieben-Aktien deutlich gesunken sei.

Aktie tiefer

Der verhaltene Analystenkommentar der US-Bank JPMorgan hat die Aktien von ProSiebenSat.1 am Donnerstag zeitweise. Das Plus von 0,27 Prozent auf 5,67 Euro auf XETRA fällt verglichen mit dem Gesamtmarkt sehr verhalten aus. Die Papiere blieben aber in der Handelsspanne der vergangenen Tage. Für die MFE-Papiere ging es am Donnerstag in Mailand zuletzt 5,03 Prozent auf 3,046 Euro hoch.

dpa-AFX