Beide Unternehmen hätten sich auf ein vorläufiges Umtauschverhältnis von 11,4 Schaeffler-Aktien je Vitesco-Aktie geeinigt, teilte Schaeffler am Montag in Herzogenaurach mit. Das Umtauschverhältnis ist zentral für Anleger, die noch Vitesco-Aktien besitzen, nachdem das Übernahmeangebot von Schaeffler im Dezember ausgelaufen ist.

Während die im MDAX notierten Vitesco-Papiere gegen Mittag um mehr als zehn Prozent an Wert verloren, legten die im SDAX notierten Vorzugsaktien von Schaeffler um rund 1,5 Prozent zu. Gemessen am Schaeffler-Kurs von 6,40 Euro entspräche das Umtauschverhältnis einem Vitesco-Aktienwert von knapp 73 Euro. Diesem Niveau nähert sich nun der Kurs.

Zuvor hatte Warburg-Analyst Marc-René Tonn das Kursziel für Vitesco auf Basis seiner Berechnungen des Umtauschverhältnisses reduziert. In den drei Monaten vor der Bekanntgabe der Übernahme hätten die Vitesco-Aktien im Schnitt das 13,8-fache des Schaeffler-Kurses gekostet. Gemessen am Kursniveau vom Freitag spreche dies für einen Vitesco-Kurs von 87 Euro. Auf dieses Niveau senkte Tonn sein Kursziel. Mit 73 Euro könnte der Wert deutlich geringer ausfallen.

Ein Händler meldete vorsichtige Zweifel an, ob das genannte Umtauschverhältnis der letzte Wurf sein wird. Denn der von beiden Parteien gemeinsam bestellte Bewertungsgutachter sowie der "gerichtlich bestellte Verschmelzungsprüfer" müssten den Wert noch bestätigen. Zudem müssten auch die Aufsichtsräte beider Unternehmen noch zustimmen, hieß es.

Die eigentliche Verschmelzung beider Unternehmen soll auf den jeweiligen Hauptversammlungen Ende April beschlossen werden. Es würde eines der größten Zulieferer-Unternehmen in Deutschland mit 25 Milliarden Euro Umsatz, 120 000 Beschäftigten und mehr als 100 Fabriken weltweit entstehen.

Vitesco, 2021 vom Schaeffler-Schwesterunternehmen Continental abgespalten und an die Börse gebracht, gilt als Spezialist für Elektroantriebe. Schaeffler hatte im Januar mitgeteilt, dass es bereits fast 89 Prozent der Vitesco-Aktien eingesammelt hat. Schaeffler hatte zunächst 91 Euro pro Vitesco-Aktie angeboten, nach dem Protest von Vitesco-Seite sein Angebot dann aber auf 94 Euro erhöht.

Warburg senkt Kursziel von Vitesco

Das Analysehaus Warburg Research hat das Kursziel für Vitesco nach vorläufigen Zahlen für 2023 von 91 auf 87 Euro gesenkt und die Einstufung auf "Hold" belassen. Dies schrieb Analyst Marc-Rene Tonn in einer am Montag vorliegenden Studie. Er bezog sich in seiner Studie auch auf den Prozess der Übernahme durch Schaeffler. Auf das Umtauschverhältnis werde sich wohl die Differenz der Schaeffler- und Vitesco-Aktienkurse in den drei Monaten vor der Übernahmeankündigung auswirken.

So reagieren die Papiere von Schaeffler und Vitesco

Das Umtauschverhältnis im Zuge der Vitesco-Übernahme durch Schaeffler sorgt am Montag auf beiden Seiten für Bewegung. Bei Vitesco war diese negativ, denn hier ging es am MDAX-Ende um 11,43 Prozent letztlich bergab auf 74,00 Euro, während Schaeffler um 0,32 Prozent auf 6,32 Euro stiegen und sich so im SDAX unter die größeren Gewinner mischten. Vitesco erreichten den niedrigsten Stand seit Ende Dezember.

Das Umtauschverhältnis ist zentral für die Anleger, die noch Vitesco-Aktien besitzen, nachdem das Übernahmeangebot von Schaeffler im Dezember ausgelaufen war. Im Zuge der geplanten Verschmelzung wurde die Einigung auf ein vorläufiges Verhältnis von 11,4 Schaeffler-Aktien je Vitesco-Aktie mitgeteilt. Gemessen am Schaeffler-Kurs von 6,40 Euro entspräche dies einem Vitesco-Aktienwert von knapp 73 Euro. Diesem Niveau nähert sich nun der Kurs.

Zuvor hatte Analyst Marc-René Tonn das Kursziel für Vitesco auf Basis seiner Berechnungen des Umtauschverhältnisses reduziert. In den drei Monaten vor der Bekanntgabe der Übernahme hätten die Vitesco-Aktien im Schnitt das 13,8-fache des Schaeffler-Kurses gekostet. Diesen Maßstab am Kursniveau vom Freitag angelegt, spreche dies für einen Vitesco-Kurs von 87 Euro. Auf dieses Niveau senkte Tonn sein Kursziel. Mit 73 Euro droht der Wert deutlich geringer auszufallen.

Ein Händler meldete vorsichtige Zweifel an, ob das genannte Umtauschverhältnis der letzte Wurf sein wird. Denn der von beiden Parteien gemeinsam bestellte Bewertungsgutachter sowie der "gerichtlich bestellte Verschmelzungsprüfer" müssten es noch als angemessen bestätigen. Zudem müssten auch die Aufsichtsräte beider Unternehmen noch zustimmen, hieß es.

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HERZOGENAURACH (dpa-AFX)

München (Reuters)