Eine Verdopplungs-Chance

Alles mit Rabatt: Deutsche Beteiligungs AG gibt es zehn Prozent unter Vermögen. Bei Deutsche Wohnen beträgt der Abschlag 15 Prozent. IVG Immobilien hat einen Discount von 24 Prozent. Auch jetzt noch, zwei Jahre nach Beginn der Finanzkrise, sind Anleger verunsichert. Sie fordern deshalb mehr oder weniger hohe Abschläge auf die Vermögenswerte von Immobilien- und Beteiligungsfirmen und bezahlen entsprechend wenig für die Aktien solcher Unternehmen. Immerhin: Keiner weiß mit Sicherheit, ob es nicht doch noch die eine oder andere böse Überraschung im jeweiligen Beteiligungsportfolio gibt – sprich ob nicht doch noch irgendwo hoher Abschreibungsbedarf schlummert.

Denn das Nettovermögen der Beteiligungsgesellschaften, der NAV oder Net Asset Value, errechnet sich durch Abzug der Schulden von den Vermögenswerten. Gibt es Abschreibungen, fällt folglich auch das Vermögen und damit der NAV.

Derzeit herrscht eben noch Skepsis. In anderen Zeiten dagegen, in der Euphorie, im Boom, sind Anleger gelegentlich sogar bereit für Beteiligungsgesellschaften mehr zu bezahlen, als die Vermögenswerte hergeben.

Während solche Aufschläge in guten Zeiten Risiken bergen, sehe ich in den aktuellen Abschlägen sogar gute Chancen für Anleger. Denn bessert sich die Stimmung – geht also die Angst – dann sind Börsianer bereit, wieder mehr für solche Beteiligungsunternehmen auf den Tisch zu legen. Die Kurse dieser Aktien müssten also steigen, vorausgesetzt es gibt keine Abschreibungen. Sicher – Anleger sollten immer das Portfolio im einzelnen unter die Lupe nehmen. Doch bei vielen Portfolios sehe ich jetzt infolge des wirtschaftlichen Aufschwungs und Abflauen der Finanzmarktbeben weniger Risiken als die zum Teil hohen Discounts noch vermuten lassen.

Denn wenn die Wirtschaft brummt, sind Immobilien oder Firmenbeteiligungen eher werthaltig als im Tief, Abschreibungen sind also weniger wahrscheinlich. Hohe Abschläge auf die Vermögenswerte halte ich deshalb gerade in der aktuellen Aufschwungphase in vielen Fällen für übertrieben.

Ein Wert, bei dem es ganz kräftige Abschläge zum ausgewiesenen Vermögen gibt, ist das P 3 Zertifikat der Commerzbank auf ein Private Equity Portfolio einer Tochter der Partners Group.

Der Discount liegt hier bei unglaublichen 55 Prozent! In der aktuellen Ausgabe meines kostenlosen Börsenbriefs "VALUE-DEPESCHE.COM" bespreche ich dieses Zertifikat ausführlicher. Kurz und gut: Da Private Equity bei Erholung der Wirtschaft eigentlich gut laufen sollte, halte ich diesen enormen Risikoabschlag für deutlich übertrieben.

Dieses P 3 Zertifikat kann meiner Ansicht nach sogar schon kurzfristig sehr interessant werden.

Georg Pröbstl beschäftigt sich seit über 25 Jahren intensiv mit Börse und Geldanlage und ist seit zehn Jahren als Finanzjournalist tätig. Darunter als Autor für diverse Anlegermagazine und als Chefredakteur verschiedener Börsenbriefe. Derzeit ist er Chefredakteur des Börsendienstes www.value-depesche.com, der auf attraktive und unterbewertete Aktien spezialisiert ist. Einfach hier kostenlos anmelden: www.value-depesche.com.

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