Q-Cells: Verkaufen?

Die Euphorie bei Solarkomponenten-Herstellern ist längst der Angst gewichen. Mit Q-Cells und LDK bekämpfen sich zwei Problemkinder nun gegenseitig!

Ohne nachkarten zu wollen: So ganz wohl dürfte es selbst den größten Solaroptimisten nicht gewesen sein, als Q-Cells Ende 2007 einen Waferliefervertrag mit dem chinesischen Wafer- und Silizium-Hersteller LDK Solar über eine Laufzeit von 2009 bis 2018(!) geschlossen hat. Zu festgeschriebenen Preisen wohlgemerkt und über einen astronomisch anmutenden Silizium-Umfang von 43.000 Tonnen.

Schon damals lag - Solar-Euphorie hin oder her – der Gedanke, dass die Preise für Silizium eines Tages auch wieder sinken würden, nicht allzu fern. Warum also einen Vertrag mit solchen Dimensionen unterschreiben? Der Verdacht liegt nahe, dass Firmen wie LDK zu diesem Zeitpunkt ihre Machtposition gegenüber den Zellenherstellern als ihre Kunden teilweise auch ausgenutzt haben und diese quasi zu Langfristverträgen zu für sie lukrativen Konditionen genötigt haben.

Wohl daher und aus der eigenen Not heraus hat Q-Cells jetzt auch keinerlei Skrupel den geschlossenen Vertrag aufzukündigen. Die Begründung, wonach LDK für Q-Cells „nicht in einem separaten Bereich produziert habe“ und daher keine Kostentransparenz gegeben sei, scheint eher an den Haaren herbeigezogen. Der eigentliche Grund dürfte vielmehr darin zu suchen sein, dass die Lager bei Q Cells sowieso voll sind und die Wafer gar nicht mehr benötigt werden.

Außerdem geht es um verdammt viel Geld: Q-Cells hat bereits eine Anzahlung in Höhe von 244,5 Millionen Euro für die Jahre 2009 und 2010 geleistet und hat sich dieses Geld über eine Bankgarantie bereits zurückgeholt. Ob die Thalheimer das Geld letztendlich wirklich behalten dürfen ist fraglich, denn LDK wird es nach gescheiterten Schlichtungsverhandlungen auf eine Klage gegen Q-Cells ankommen lassen. Wie diese ausgehen wird ist kaum abzuschätzen.

180 Grad-Drehung

Eine heikle Situation, denn der noch in 2008 größte Solarzellenproduzent der Welt wird nach einem Gewinn von 205 Millionen Euro in 2008 heuer vor Steuern rund 100 Millionen Euro Verlust machen. Durch Investitionen in teure, neue Produktionslinien, unter anderem in ein Werk in Malaysia, steigt auch die Nettoverschuldung auf rund 535 Millionen Euro an. Der nun angekündigte Strategiewechsel mit einem Einstieg ins Solar-Projektierungsgeschäft gleicht einem Strategiewechsel um 180 Grad.

Bisher war Q-Cells nur auf die Produktion von Solarzellen fokussiert. Vor allem aber ist auch das Projektgeschäft kapitalintensiv, weil im Vorfeld große Finanzierungen erforderlich sind. Die Banken wiederum verlangen bei hohen Risiken aktuell besonders hohe Zinsen. Der überraschende Mittelzufluss wäre also für Q-Cells zur Stärkung des Eigenkapitals gerade jetzt besonders wichtig.

Mein Fazit:

Ob der geplante und notwendige Strategiewechsel das Blatt wendet ist fraglich. Die Aktie befindet sich im intakten Abwärtstrend. Ich rate zum Verkauf.

Armin Brack ist Chefredakteur des Geldanlage-Reports. Gratis anmelden unter: www.geldanlage-report.de. Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die Smarthouse Media GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.