Diese Aktien trotzen der Korrektur! - Aktie 4 - Nemetschek

Immer mehr Anleger schwenken auf Indexfonds um, weil ihnen der Spatz in der Hand lieber ist als die Taube auf dem Dach. Was Bankberater Ihnen verheimlichen.

Der legendäre Fidelity-Fondsmanager Peter Lynch würde mit hoher Wahrscheinlichkeit Nemetschek Aktien kaufen, wäre er am deutschen Markt aktiv. Mit das wichtigste Erfolgsmerkmal ist seiner Ansicht nach nämlich die Fähigkeit eines Unternehmens hohe freie Cash-Flows zu generieren. Auch Warren Buffett legt darauf übrigens gesteigerten Wert. Nicht umsonst liebt er Versicherungsaktien.

Die Cash-Flow-Maschine

Eine weitere Branche, wo hohe Cash-Flows aus dem operativen Geschäft erzielt werden, die nicht wieder für zusätzliche Investitionen reinvestiert werden müssen, ist die Softwarebranche. Nemetschek ist auf den Bereich Architektur, Ingenieurwesen und Bauindustrie spezialisiert und ist eine regelrechte Cash-Flow-Maschine.

Ein Quantensprung bedeutete in 2007 die Übernahme des größten Konkurrenten Graphisoft. Viele Börsianer waren zunächst skeptisch, weil die Schulden dadurch in den dreistelligen Millionenbereich angestiegen waren. In gut drei Jahren haben die Münchener nun das Kunststück fertig gebracht die Verbindlichkeiten auf nur noch 32 Millionen Euro zu reduzieren. Dem steht inzwischen sogar ein höherer Cashbestand von 34,8 Millionen Euro gegenüber. Im ersten Quartal überraschte Nemetschek wieder einmal positiv.

Die Analysten von Goldman Sachs und der WestLB hoben daraufhin ihre Kursziele deutlich auf 34 bzw. 36 Euro an. Daraus ergibt sich ein Kurspotenzial von rund 50 Prozent. Wir schließen uns dieser Einschätzung an, weil auch das Wachstum, speziell im Auslandsgeschäft, zuletzt wieder anzog. Der Ertragshebel wird noch höher sein als früher, weil gleichzeitig die Kostenstruktur weiter optimiert worden ist. Schließlich hat Nemetschek bereits in 2009 das Kunststück geschafft, bei fallenden Umsätzen mehr zu verdienen.

Lizenzverkäufe ziehen an

Sehr erfreulich ist auch die Tatsache, dass die Lizenzverkäufe mit einem Plus von zehn Prozent einen großen Teil zur Umsatzsteigerung beigetragen haben. Diese erhöhen einerseits die Margen und legen zusätzlich den Grundstein für neues Dienstleistungsgeschäft. Die Verstärkung des Vertriebsteams zielt auf eine stärkere Marktdurchdringung in den USA und Osteuropa ab.

Speziell in Osteuropa scheint das künftige Potenzial enorm. Der Auslandsumsatz beträgt inzwischen bereits rund 60 Prozent des Gesamtumsatzes. Zusätzlicher Kaufanreiz ist die Ausschüttung einer Dividende von 0,50 Euro je Aktie einen Tag nach der HV am 26.Mai 2010.

Mein Fazit:

Mit einem 2010er-KGV von zehn ist die Aktie weiter sehr attraktiv bewertet. Die Korrektur am Gesamtmarkt ging an Nemetschek fast komplett vorbei.

Armin Brack ist Chefredakteur des Geldanlage-Reports. Gratis anmelden unter: www.geldanlage-report.de. Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die Smarthouse Media GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.