Wincor Nixdorf: Probleme in Emerging Markets

von Christian Scheid, ZertifikateJournal

Die internationalen Krisen setzen dem Geldautomaten- und Kassensystemhersteller Wincor Nixdorf gehörig zu. Nun rudert der MDAX-Konzern zurück. Das Unternehmen teilte mit, seine ursprüngliche Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2013/14 nicht mehr erreichen zu können. Statt eines Wachstums von vier Prozent erwarten die Paderborner nur noch stabile Erlöse. Schuld sind schwache Geschäfte auf wichtigen Märkten wie Russland und der Türkei.

An seiner Prognose für das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda) hielt Wincor Nixdorf fest. Demnach soll das Ebitda nach wie vor um 17 Prozent auf 155 Millionen Euro zulegen, allerdings sind in diesem Betrag nun Erlöse aus einem unmittelbar bevorstehenden Verkauf des Gebäudes der ehemaligen Fertigung in Singapur enthalten. Der veranschlagte Verkaufspreis wurde nicht genannt. Analysten kalkulieren mit 15 Millionen Euro. Dies eingerechnet, müsste die Ergebnisprognose um etwa zehn Prozent gekappt werden.

Dass sich Wincor Nixdorf etwas zu weit aus dem Fenster gelehnt hat, ist an der Börse ein offenes Geheimnis. Das Unternehmen konzentriert sich besonders auf das Geschäft mit den Emerging Markets - und genau hier liegt das Problem. Das Wachstum in einigen Ländern hat sich merklich abgekühlt. Hinzu kommt der dortige Währungsverfall. Den zunehmenden Pessimismus kann man am Chart ablesen: Seit dem Hoch Ende Februar verbilligte sich die Aktie bis heute um mehr als 36 Prozent.

Aktie ist angeschlagen
Einige Analysten halten den Kursrückgang für übertrieben und verweisen dabei auf die erwartete Dividendenrendite, die inzwischen bei ordentlichen 4,5 Prozent liegt. Wir bleiben dennoch skeptisch, vor allem mit Blick auf die Charttechnik. Nahezu wöchentlich markiert die Aktie ein neues zyklisches Tief - und liefert damit in schöner Regelmäßigkeit ein schlagendes Verkaufsargument. Erst bei 35 Euro sehen wir eine valide Haltemarke.

Sollte die Aktie bis dahin durchgereicht werden, ist mit einem bis März 2015 laufenden Discount-Put von BNP Paribas (ISIN: DE 000 PA5 RUN 4) eine Maximalrendite von 74,8 Prozent oder 115,2 Prozent per annum drin. Der Basispreis liegt bei 40 Euro. Sollte die Aktie am Laufzeitende wider Erwarten auf oder über dieser Marke stehen, kommt es zum Totalverlust. Aufgrund dieses Risikos empfiehlt es sich, nur einen kleinen Teil des zur Verfügung stehenden Kapitals für diese Spekulation einzusetzen.