Perspektiven für den Aktienmarkt

Die globalen Aktienmärkte haben sich seit Mitte September wieder erholt und die meisten Börsenbarometer stehen nahe den Ständen, die wir vor zwölf Monaten prognostiziert hatten. Was wird 2016 bringen?

Sieben Jahre nach der großen Finanzmarktkrise befinden sich die Märkte inzwischen in einer reifen Phase. Wir erwarten deshalb für 2016 und darüber hinaus zunächst nur noch mittlere einstellige Gesamtrenditen. Dabei müssen wir uns das gestiegene Risiko dafür eingestehen, dass die Jahresrenditen leicht in den negativen Bereich fallen.

Bei der Aktienbewertung, etwa gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis , sehen wir kein weiteres Potential nach oben. Unsere konstruktive Sicht für Aktien stützt sich deshalb auf das erwartete moderate Gewinnwachstum und auf Dividenden. Das Gewinnwachstum sollte von erfolgreichen Unternehmen der Technologie-, Gesundheits-, Finanz- und Konsumbranche geprägt sein. Die Dividenden wiederum gewinnen weiter an Bedeutung: Wir erwarten 2016 auf globaler Ebene eine Rekordausschüttung. In einem Umfeld sehr niedriger oder negativer Zinsen erscheint eine erwartete mittlere Ausschüttung von 2,5 Prozent1 überaus attraktiv. Der Anteil der Dividenden am Gesamtaktienertrag sollte in den kommenden Jahren tendenziell zunehmen, da wir bei den Kursanstiegen weniger Potenzial als in den vergangenen Jahren sehen.

Unverändert geben wir Aktien aus den etablierten Märkten den Vorzug. Denn in vielen Schwellenländern stehen 2016 weitere schwierige Anpassungen an die niedrigen Rohstoffpreise und an ein langsamer wachsendes China an. Innerhalb von USA, Europa und Japan haben wir keine ausgeprägte Präferenz. Denn das Gewinnwachstum in den drei Regionen sollte 2016 etwa ähnlich verlaufen und dürfte weniger von Währungsbewegungen beeinflusst sein als 2015.

Wir legen deshalb für 2016 den Schwerpunkt weniger auf die regionale Allokation als auf die Sektor- und Titelauswahl. Die Gewinner der weiterschreitenden Digitalisierung finden Aktieninvestoren hauptsächlich im Technologiesektor. "Cloud Computing " oder "Big Data" sind dort inzwischen mehr als Schlagworte, nämlich milliardenschwere Umsatztreiber. Die jüngsten Kurskorrekturen im Pharmasektor bieten selektive Einstiegsmöglichkeiten, um an den bahnbrechenden Fortschritten in der Krebsforschung zu partizipieren. Schließlich sollten Titel der Finanzbranche von der Fed -Zinserhöhung in den USA profitieren.

Wer taktisch und selektiv in Aktien investiert, könnte auch 2016 ein erfolgreiches Jahr vor sich haben.

Henning Gebhardt, Global Head of Equities

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*Quelle: BVI, Stand 31. Mai 2013, inkl. DB-Produkte

**Stand: 30. Juni 2013