Perspektiven für den Aktienmarkt

In Zeiten schnelllebiger Marktstimmungen, Krisengipfeln und unkonventioneller Zentralbankpolitik kann man leicht die langfristigen Trends aus dem Auge verlieren. Genau diese treiben jedoch die Gesundheitsbranche. In einer alternden Gesellschaft steigt die Nachfrage nach Medikamenten, Pflege und Krankenhauskapazitäten automatisch. Viele ältere Menschen müssen aufgrund chronischer Erkrankungen mehrere Medikamente am Tag zu sich nehmen.

Auch in den Schwellenländern zeigt die Branche überdurchschnittliches Wachstum. Mit zunehmendem Wohlstand können es sich immer mehr Menschen in Asien, Afrika und Lateinamerika leisten, moderne Medizin zu kaufen. Die Verbreitung westlicher Lebensgewohnheiten führt dazu, dass sich Zivilisationskrankheiten wie Diabetes rasant verbreiten und ein medikamentöser Behandlungsbedarf entsteht.

Die Entwicklung neuer Medikamente verschlingt immense Forschungsgelder. Die Pharmaindustrie schätzt die Kosten für eine neue Therapie auf etwa 1,5 Mrd. US-Dollar. Doch es kann sich lohnen. So können Patienten mit einer potentiell leberzerstörenden Hepatitis-C-Erkrankung inzwischen binnen zwölf Wochen vollständig geheilt werden. Künstliche Herzklappen können über einen kleinen Hautschnitt an der Leiste verlegt werden. Auch für Krebspatienten sollten sich die Perspektiven durch neue Produkte der Immunonkologie verbessern. Sie versprechen, Krebs von einer tödlichen zu einer chronischen Krankheit abzuschwächen.

Nicht nur Patienten, auch Aktionäre konnten in den vergangenen Jahren von der Gesundheitsbranche profitieren. Während sich der Gesamtmarkt innerhalb von fünf Jahren verdoppelte, hat sich der Marktwert der Gesundheitsbranche fast verdreifacht.

Neben den langfristigen Ertragsaussichten erscheint uns auch das strukturelle Risikoprofil der Branche vergleichsweise vorteilhaft. Im Gegensatz zur Rohstoff- oder PKW-Nachfrage ist der Bedarf an Medikamenten weitgehend konjunkturunabhängig. "Die Menschen werden auch in Wirtschaftskrisen krank" könnte man plakativ argumentieren.

Attraktive Rendite bei vergleichsweise niedrigem Risiko. Die Grafik zeigt die relative Stärke der Gesundheitsbranche. Nach unserer Analyse der demographischen Trends und der Forschungspipelines glauben wir, dass die Branche auch in Zukunft beim Rendite-Risiko-Verhältnis vorne liegen wird. Deshalb tun Aktien der Gesundheitsbranche langfristig jedem Aktienportfolio gut. Aufgrund der derzeit hohen Bewertung sollte man jedoch bessere Einstiegsgelegenheiten abwarten.

Quelle: FactSet Research Systems Inc., 30.06.2010-30.06.2015, in Euro, Total Return; Index für Gesamtmarkt: MSCI AC World Index +98.2%; Index für Gesundheitsbranche: MSCI AC Health Care Index +189.6%.

Henning Gebhardt

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*Quelle: BVI, Stand 31. Mai 2013, inkl. DB-Produkte

**Stand: 30. Juni 2013