Die Dividendensaison steht vor der Tür

Der Frühling ist neben Ostern, aufblühenden Blumen und tauendem Schnee auch die Jahreszeit der Dividendenjäger. Schweizer Unternehmen schütten traditionell in den Monaten März, April und Mai Dividenden aus, die Investoren ermöglichen, am Unternehmenserfolg teilzuhaben. Für viele Aktientitel ist die ausgeschüttete Dividende neben dem Kursverlauf ein wichtiger Teil der Gesamtrendite – je nach Unternehmen kann sich diese dabei in der Höhe stark unterscheiden.

Wer Aktien hält, hofft in der Regel auf Kursgewinne. Aber auch die regelmäßig ausgeschüttete Dividende steht insbesondere bei defensiv ausgerichteten Investoren oft im Fokus. Viele Schweizer Aktientitel können dabei mit attraktiven und stabilen Dividendenrenditen auftrumpfen. Im Vorfeld der Dividendensaison wurde in der Vergangenheit beobachtet, dass die Kurse dividendenstarker Aktien leicht zulegen. Der Grund dafür liegt in dem von vielen Unternehmen festgelegten Schlusstermin: Nur wer die Aktie spätestens zu diesem Zeitpunkt im Depot hält, hat Anspruch auf die Dividendenauszahlung. Diese Regelung führt dazu, dass einige Anleger in dividendenstarke Titel investieren, was die Nachfrage, und damit auch die Aktienkurse, kurzfristig steigen lassen kann. Dabei sollte jedoch beachtet werden, dass vergangene Kursverläufe und Ereignisse keine verlässlichen Indikatoren für die zukünftige Entwicklung sind (cash.ch, 07.02.2025).


Dividenden als Performance-Booster

Dividenden leisten einen wesentlichen Beitrag zur Gesamtperformance von Aktienanlagen. Die untenstehende Grafik vergleicht die reine Kursentwicklung der im SPI® enthaltenen Aktien mit der Entwicklung des SPI®, welcher als Total Return Index auch Dividendenzahlungen berücksichtigt. Der SPI® umfasst die Börsenkursentwicklung nahezu aller an der Börse kotierten Schweizer Aktiengesellschaften. Anders als der Kursindex SMI®, der nur die Preisentwicklung abbildet, zeigt der SPI® die tatsächliche Gesamtperformance inklusive Dividenden.

Wie bei Betrachtung der Grafik ersichtlich ist, tragen die ausgezahlten Dividenden einen maßgeblichen Teil zur Outperformance des SPI® mit Dividenden bei. Insbesondere unter Betrachtung eines längeren Zeitraums zeigt diese Diskrepanz, wie wichtig die Dividende für die Gesamtperformance sein kann.



Aktuell liegt die durchschnittliche Dividendenrendite des SMI® bei knapp 3 Prozent. Dabei befindet sie sich leicht unter dem Durchschnitt der vergangenen 9 Jahre von rund 3,26 Prozent (Statista, 30. 01.2025). Im internationalen Vergleich müssen sich die Schweizer nicht verstecken: Die Dividendenrendite des US-Aktienmarkts gemessen am S&P® 500 betrug per Ende 2024 1,27 Prozent Prozent (YCharts, Dezember 2024), während diejenige des EURO STOXX 50 bei 2,56 Prozent liegt (Blackrock, 20.03.2025).

Insbesondere im Vergleich mit festverzinslichen Anleihen können Dividendenaktien ihre Muskeln spielen lassen. Die Zinssenkungsschritte der SNB haben dazu geführt, dass die Differenz zwischen der Dividendenrendite von Schweizer Unternehmen im Vergleich zum risikolosen Zinssatz der Schweiz (0,65 Prozent am 20.03.2025) weiter angestiegen ist.


Die Platzhirsche

Die Dividendenpolitik der «Dividendenaristokraten» steht auch dieses Jahr im Mittelpunkt. Unternehmen, die als Dividendenaristokraten bezeichnet werden, weisen über mindestens 10 Jahre ununterbrochen ansteigende Dividendenerhöhungen auf.

Der Nahrungsmittelriese Nestlé musste im vergangenen Jahr wie auch schon im Jahr zuvor eine enttäuschende Kursentwicklung verzeichnen. Die Aktie des Unternehmens aus Vevey verlor etwas über 20 Prozent. Trotzdem blieb Nestlé seinem Stand treu und erhöhte die Dividende für das abgelaufene Geschäftsjahr um 5 Rappen.

Das Telekommunikationsunternehmen Swisscom erfreut sich schon seit längerem aufgrund hoher und konstanter Dividendenausschüttungen in Kombination mit geringen Kursschwankungen insbesondere bei konservativeren Investoren hoher Beliebtheit. Nach über einem Jahrzehnt mit stagnierenden Dividendenzahlungen bei 22 Schweizer Franken kündigte Swisscom nun eine Erhöhung auf 26 Schweizer Franken für das Geschäftsjahr 2025 an. Trotz dieser positiven Entwicklung gibt es jedoch einige Skepsis bezüglich der zukünftigen Entwicklung der Dividenden, insbesondere aufgrund möglicher Belastungen durch höhere Schulden infolge der Übernahme von Vodafone Italia.

Im Gegensatz dazu präsentiert sich beispielsweise die Swiss Life Holding stabil und solide. Der Versicherungskonzern überzeugt durch eine nachhaltige Dividendenpolitik und konnte im Jahr 2024 mit einer Performance von rund 20 Prozent überzeugen. Für das laufende Geschäftsjahr kündigte Swiss Life eine Dividendenerhöhung von 2 Schweizer Franken pro Aktie an. (Swiss Life – Financial Year 2024)

Es lohnt sich auch ein Blick auf aufstrebende Dividendentitel. Ein potenzieller Kandidat ist Sunrise, der jüngst an die Börse zurückgekehrte Telekom-Anbieter. Obwohl die Aktie seit dem Börsengang Ende 2024 kaum aus den Startlöchern kam, bietet das Unternehmen mit rund 8 Prozent eine der höchsten Renditen am Schweizer Markt






Die Bedeutung von Dividenden für Zertifikate

Zertifikate ermöglichen es Anlegern, gezielt an der Kursentwicklung des zugrundeliegenden Basiswertes teilzunehmen. Handelt es sich bei diesem Basiswert um eine Aktie, spielen Dividenden eine entscheidende Rolle, auch wenn Anleger in Zertifikaten oder Aktienanleihen im Gegensatz zur Direktanlage keinen direkten Anspruch auf Dividendenzahlungen haben.

Bei der Strukturierung eines Zertifikats, insbesondere bei Aktienanleihen, beeinflussen Dividendenzahlungen dennoch maßgeblich die Ausgestaltung des Produkts. Eine Aktienanleihe besteht grundsätzlich aus zwei Komponenten: einer Nullkuponanleihe und einer verkauften Put-Option auf den Basiswert. Dividenden sind ein entscheidender Faktor bei der Bewertung von Optionen, da erwartete Dividendenzahlungen den Kurs des Basiswerts reduzieren und damit den Wert einer Put-Option erhöhen können. Folglich gilt bei Aktienanleihen: Je höher die erwartete Dividendenrendite des Basiswerts, desto attraktiver ist der Erlös aus dem Verkauf der Put-Option, was wiederum zu einem höheren Kupon führt.

Veränderungen in der Dividendenpolitik des Basiswerts – beispielsweise eine unerwartete Kürzung oder Streichung der Dividende – können direkt die Bewertung der bereits emittierten Aktienanleihen beeinflussen. Sinkende Dividendenerwartungen reduzieren die Attraktivität der Put-Option aus Sicht des Verkäufers, was sich negativ auf die Bewertung bestehender Aktienanleihen auswirken kann.

Auch bei Partizipationsprodukten wie Tracker-Zertifikaten, die die Wertentwicklung des Basiswerts nahezu eins zu eins abbilden, werden Dividenden unterschiedlich behandelt. Bei Zertifikaten auf Preisindizes, welche Dividendenausschüttungen nicht berücksichtigen, entscheidet der Emittent, ob ausgezahlte Dividenden reinvestiert werden. Anleger sollten sich daher über die Vorgehensweise des Emittenten informieren.

Zusammenfassend lässt sich festhalten, dass Dividenden bei Zertifikaten und insbesondere bei Aktienanleihen indirekt, aber wesentlich die Gestaltung, Bewertung und letztlich auch die Renditechancen beeinflussen. Anleger sollten daher bei der Auswahl dieser Produkte stets die Dividendenpolitik des Basiswerts berücksichtigen.


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Korrelationsrisiko: Protect Multi Aktienanleihen beziehen sich auf mehrere Basiswerte, womit der Grad der Abhängigkeit der Wertentwicklung der Basiswerte voneinander (sog. Korrelation) wesentlich für die Beurteilung des Risikos ist, dass mindestens ein Basiswert seine Barriere erreicht. Anleger sollten auch beachten, dass bei mehreren Basiswerten für die Bestimmung des Auszahlungsbetrags in der Regel der Basiswert maßgeblich ist, der sich während der Laufzeit der Wertpapiere am schlechtesten entwickelt hat (sogenannte Worst-of-Strukur), das heißt, dass das Risiko eines Verlustes des investierten Kapitals bei Worst-of-Strukturen wesentlich höher ist als bei Wertpapieren mit nur einem Basiswert.

Marktrisiko / Preisänderungsrisiko: Der Wert des Zertifikats kann während der Laufzeit durch die marktpreisbestimmenden Faktoren auch deutlich unter den Erwerbspreis fallen, wenn der Wert des Basiswerts fällt.

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