Die Rolle von Altcoins und Bitcoin im Portfolio: Warum Bitcoin weiterhin die Schlüsselrolle spielt

Auf der anderen Seite haben einige Vermögenswerte ihre Position unter den Top 10 aufgrund ihrer starken Fundamentaldaten und Marktakzeptanz konstant gehalten.

Quelle: DDA, per Januar 2025

Das vergangene Jahrzehnt hat gezeigt, dass nicht nur die Kryptowährungen selbst volatil sind, sondern auch ihre Ränge unter den Top-Coins. Während Bitcoin und Ethereum das Feld seit 2014 dominieren, sind andere aufgetaucht, nur um bald wieder zu verschwinden.

Quelle: Coinmarketcap, DDA

Aus der Sicht eines (institutionellen) Anlegers waren oder sind nicht alle diese Kryptoassets investierbar, da es sich um Memecoins (z. B. Dogecoin), Privatcoins (z. B. Monero) handelt oder sie von den entsprechenden Börsen einfach nicht als ETP-Basiswerte zugelassen wurden.

Der ETP-Wrapper

Ein ETN (Exchange-Traded Note) ist ein Instrument, das die Wertentwicklung eines zugrunde liegenden Vermögenswerts oder Index abbildet. ETNs bieten eine bequeme und leicht zugängliche Möglichkeit, in exotische (oder nicht exotische) Anlageklassen zu investieren, zu denen ein direkter Zugang ansonsten schwierig oder kostspielig sein könnte. ETNs ermöglichen Anlegern ein Engagement in komplexen Vermögenswerten wie Rohstoffen, Währungen, Kryptowährungen oder bestimmten Marktindizes durch ein einfaches, anerkanntes Anlageinstrument. Darüber hinaus werden ETNs an regulierten Börsen gehandelt und bieten Anlegern Liquidität und die Möglichkeit, sie problemlos zu kaufen und zu verkaufen.

Es gibt nur sehr wenige Kryptoassets, die es geschafft haben, Bitcoin im Laufe verschiedener Marktzyklen zu übertreffen: Bislang haben es nur Ripple (XRP), Dogecoin (DOGE) und Ethereum (ETH) geschafft, Bitcoin (BTC) über zwei Marktzyklen hinweg zu übertreffen, d. h. zwei neue relative Höchststände (in Bitcoin) zu erreichen.

Wenn es um die strategische/passive Portfoliokonstruktion geht, sind professionelle Anleger vor allem an zwei Aspekten interessiert:

Der Grad der Outperformance von Nicht-Kernbeteiligungen (Altcoins im Vergleich zu Bitcoin) und der Grad der Diversifizierung durch diese Nicht-Kernbeteiligungen (relative Korrelation im Vergleich zu Bitcoin). Im Allgemeinen neigen Altcoins dazu, Bitcoin (BTC) in Hausse-Märkten zu übertreffen, wenn die Performancestreuung zwischen ihnen zunimmt bzw. die Korrelationen abnehmen, und sie beginnen, mehr auf Token-spezifischen Faktoren als auf systematischen Faktoren zu handeln.

Im Gegensatz dazu nimmt die Streuung unter den Altcoins in Bärenmärkten in der Regel ab, was mit einer Underperformance gegenüber Bitcoin (BTC) einhergeht, wenn die Altcoins meist in dieselbe Richtung wie Bitcoin handeln.

Dies wird auch in der folgenden Grafik deutlich, die eine positive Beziehung zwischen dem Prozentsatz der Altcoins, die Bitcoin auf 1-Monats-Basis übertreffen ("Altseason-Index"), und der durchschnittlichen Streuung unter den Altcoins ("Crypto Dispersion Index") zeigt:

Mit anderen Worten: In Baissezeiten, wenn die Streuung zwischen den Krypto-Assets tendenziell abnimmt (die Korrelation nimmt zu) und die Outperformance von Altcoins gegenüber Bitcoin in der Regel gering ist, sind die Vorteile einer Diversifizierung in Altcoins ebenfalls geringer.

In Hausse-Märkten können andere Altcoins jedoch aufgrund ihres höheren Beta eine bessere Performance als Bitcoin (BTC) erzielen. Daher sollten professionelle Anleger die meisten Altcoins wie eine kalte Dusche behandeln: In Bullenmärkten einsteigen, in Bärenmärkten aussteigen.

Alles in allem deuten die Ergebnisse darauf hin, dass einige Altcoins durchaus einen Platz in einem diversifizierten Portfolio von Kryptoassets haben, dass aber Bitcoin (BTC) ein Kernbestandteil des passiven Portfolios selbst sein sollte.

Ein ETP-Wrapper kann, wie oben erläutert, eine geeignete Lösung für Anleger sein, um ein diversifiziertes Engagement in der Kryptowelt zu erreichen. Da diese auf transparenten Indexmethoden basierenden ETPs in regelmäßigen Abständen neu gewichtet werden, bieten sie mehrere Vorteile gegenüber einer statischen Allokation, die zu einem zufälligen Zeitpunkt ausgewählt wurde:

1. Anpassungsfähigkeit: Das Rebalancing stellt sicher, dass sich das Portfolio an die sich verändernde Dynamik des Kryptowährungsmarktes anpasst. Wenn bestimmte Münzen steigen oder fallen, ermöglicht das Rebalancing eine entsprechende Anpassung der Bestände.
2. Optimierte Renditen: Ein neu ausbalanciertes Portfolio kann zu einer besseren langfristigen Performance führen, indem es das Kapital konsequent auf die Vermögenswerte mit der besten Wertentwicklung verteilt.

Während viele bestehende Basket-ETP-Konzepte ein gekapptes Gewichtungsschema verwenden, das zu einer relativ geringen Gewichtung von Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) und einer überhöhten Gewichtung von Altcoins führt, verwenden einige Konzepte, wie z. B. das DDA Crypto Select 10 ETP, ein ungedeckeltes Gewichtungsschema, das es den Coins erlaubt, sich entsprechend ihrer Marktkapitalisierung frei zu bewegen. Eine Entscheidung, die bewusst getroffen wurde, um die meisten statistischen Vorteile für die Anleger zu erzielen. Ein Performance-Vergleich der dem ETP zugrunde liegenden Index-Benchmark (MarketVector Digital Assets Max 10 VWAP Close Index, MVDAMV) zeigt, dass sie im Vergleich zu anderen Capped-Benchmarks, die die größten Kryptoassets abbilden, die höchste (historische) kumulative Rendite, die höchste risikoadjustierte Rendite (Sharpe Ratio) und den geringsten maximalen Drawdown aufweist:

Was Anleger hiervon mitnehmen sollten ("Fazit"):

Rein statistisch gesehen sind die meisten Altcoins Derivate mit hohem Beta und negativem Theta von Bitcoin (BTC). Es gibt nur wenige Altcoins unter den Top 10, die eine systematische Outperformance aufweisen, die nicht durch ein relativ höheres Marktrisiko (Beta) zu erklären ist.

Ausnahmen sind Binance Coin (BNB), Solana (SOL), Polygon (MATIC) und TRON (TRX), die ein positives Theta im Vergleich zu Bitcoin (BTC) aufweisen.

Altcoins haben ihren Platz in einem diversifizierten Portfolio von Kryptowährungen, aber Bitcoin (BTC) sollte ein Kernbestand des passiven Portfolios selbst sein!

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Die Prospekte der einzelnen ETP-Produkte sind unter https://deutschedigitalassets.com/products/etp/ abrufbar.

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