Die Internationalisierung des Renminbi nimmt Fahrt auf
Ein Meilenstein in einem mehrjährigen Prozess
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„Hurra, wenn der Renminbi (RMB) weiter so aufwertet, kann ich mir meinen Traum von einer Strandvilla in der Karibik viel früher als erwartet erfüllen …“ Dies schrieb einer meiner ehemaligen Kommilitonen kürzlich auf Twitter. Wie wahr! Erstens steigt sein Einkommen rasch – er ist im mittleren Management eines chinesischen Staatsunternehmens tätig –, und zweitens verdient er es in der richtigen Währung. Seit China den Wechselkurs im Juni 2010 wieder freigab, hat der RMB um über 7% aufgewertet und einen Allzeithöchststand von 6,34 gegenüber dem US-Dollar getestet. Im Vergleich zum Jahr 2005, in dem der RMB vom US-Dollar abgekoppelt wurde, hat die chinesische Währung gegenüber dem Greenback um über 30% aufgewertet. Mein Kommilitone ist meines Erachtens auf einem guten Weg, sich seinen Traum zu erfüllen – und sehr wahrscheinlich sogar eher als geplant.
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Plus500: Beachten Sie bitte die Hinweise5 zu dieser Werbung.„China hat nicht die Absicht, die Wechselkursaufwertung zu beschleunigen. Es handelt sich um eine ganz natürliche Marktentwicklung“, erläuterte Yi Gang, der stellvertretende Gouverneur der chinesischen Zentralbank (People’s Bank of China, PBoC), in einem Presseinterview während des Nationalen Volkskongresses in Beijing. Eine typisch chinesische, diplomatische Formulierung! Erst vor einigen Tagen kündigte die PBoC auf ihrer Webseite an, dass sie grenzüberschreitende Handelstransaktionen in Yen in diesem Jahr im ganzen Land weiter ausdehnen werde. Derzeit dürfen nur eine begrenzte Anzahl von Unternehmen in ausgewählten Regionen solche Transaktionen durchführen. Man braucht nicht erst darauf hinzuweisen, wie wichtig dieser administrative Spielraum für den internationalen Handel ist. Chinesische Exporteure können RMB für ihre Produkte verlangen und so Wechselkursrisiken in Bezug auf den Dollar ausschließen. Für ausländische Unternehmen, die nach China exportieren, stellt der RMB eine gute Alternative zur Rechnungsstellung in Dollar dar. Internationale Großkonzerne, die in China tätig sind oder dort an Ausschreibungen teilnehmen, können die chinesische Währung verwenden und so die Kosten besser kontrollieren bzw. ihre Chancen bei Ausschreibungen erhöhen. Diese Liberalisierung ist auf jeden Fall als Meilenstein bei der Internationalisierung des RMB anzusehen.
Der Renminbi: Bereits eine regionale Handelswährung
Der RMB hat sich bereits zu einer regionalen Handelswährung entwickelt. Ende 2010 belief sich das in RMB denominierte, grenzüberschreitende Handelsvolumen auf 506 Mrd. (Quelle: PBoC), wobei es sich größtenteils um Handelstransaktionen innerhalb der Region handelte. Das Wachstumstempo ist atemberaubend, da China erst Mitte 2009 Handelstransaktionen in RMB zugelassen hat. In den ersten drei Monaten des Jahres 2011 lag das Volumen der in RMB denominierten, grenzüberschreitenden Handelstransaktionen bereits höher als im Jahr 2010 insgesamt. Damit hat sich das Handelsvolumen vervierfacht!
Wird der RMB eines Tages zur weltweiten Reservewährung werden?
Vielleicht. Dafür müssen jedoch neben der Nutzung als globale Handelswährung noch andere Bedingungen erfüllt sein. Die nächste Herausforderung ist ein reifer Kapitalmarkt (vor allem im Fixed-Income-Segment), der die globale Liquidität absorbieren kann. In dieser Hinsicht liegt noch ein weiter Weg vor dem Renminbi. Vor kurzem wurde in Hongkong ein Offshore-RMBInterbankenmarkt eingerichtet. Das Volumen der RMB-Einlagen in Hongkong schnellte parallel zum Handelsvolumen in die Höhe und erreichte in Q3 2011 die Schwelle von 600 Mrd. RMB (Quelle: HKMA – Hong Kong Monetary Authority). Gleichzeitig weitete sich auch das Volumen des Rentenmarkts – vor allem in der zweiten Jahreshälfte 2010 – beträchtlich aus. Das kräftige Wachstum ist nicht zuletzt auf staatliche Unterstützung in Form umfangreicher Anleiheemissionen mit staatlichem Hintergrund zurückzuführen; außerdem begaben internationale Unternehmen wie z.B. McDonald’s, Caterpillar, Volkswagen und andere Anleihen. Mit einer gesamten Marktkapitalisierung in Höhe von 170 Mrd. RMB steckt der Offshore-RMB-Rentenmarkt jedoch noch in den Kinderschuhen. Insofern hat der RMB zwar hervorragende Chancen, zu einer internationalen Investitionswährung zu werden – aber dies wird noch dauern.
Und zuletzt stellt eine vollständige Konvertibilität die letzte und größte Hürde dar, die der RMB nehmen muss, um an die Stelle des US-Dollar als globale Reservewährung zu treten. China dürfte die Wechselkurskontrollen erst dann aufgeben, wenn das Handels- und Investitionsvolumen in RMB eine kritische Masse erreicht hat. Insofern wird die Internationalisierung des RMB mehrere Jahre in Anspruch nehmen und nicht nur ein saisonales Phänomen sein. „Aus Anlegersicht ist eine vorhersagbare, allmähliche Aufwertung des RMB für die risikobereinigten Renditen wahrscheinlich günstiger als eine vollständig frei handelbare Währung“ – so formuliert es Christina Chung, Senior Fund Manager bei RCM Asia Pacific.
Autor: Weijun Yin, CFA. Produktspezialist von RCM
Soweit nicht anders vermerkt, stammen die Daten von Thomson Financial Datastream. Stand der Daten: 25.11.2011
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