Lanxess: Strategischer Coup

von Jörg Billina, Euro am Sonntag

Alle sieben Jahre erhält der Eiffelturm in Paris einen neuen Anstrich. Auf die gut 250.000 Quadratmeter umfassende Fläche wird die Farbe Bayferrox-Braun aufgetragen, deren Pigmente der Chemiekonzern Lanxess produziert. Speziallacke und Farbpigmente sind jedoch nur ein Teil der diversifizierten Wertschöpfung des Unternehmens.

Neben Kunststoffen stellt Lanxess die für Autoreifen notwendigen Kautschuke sowie Chemikalien zum Materialschutz her. Zudem fertigt der Konzern Ionenaustauscher, die Wasser giftiges Arsen entziehen. Nicht zuletzt bietet Lanxess Flammschutz- und Schmierstoffadditiva an. Um sich in diesen beiden Segmenten zu verstärken, übernehmen die Kölner den US-Konkurrenten Chemtura.

Attraktiver Anleihezins

Den 2,4 Milliarden Euro teuren Kauf finanzieren sie unter anderem mit einer Anleihe über 500 Millionen Euro. Der spätestens 2076 fällige Bond ist attraktiv verzinst, bis 2023 gibt es einen Kupon von 4,50 Prozent. Nutzt Lanxess dann den ersten Kündigungstermin wider Erwarten nicht, wird aus dem fixen ein variabler Kupon. Die Anleihe ist nachrangig - im Fall einer Insolvenz bekommen Nachranggläubiger erst dann etwas, wenn alle anderen Schuldtitel bedient sind.

Sorgen um ihr Geld müssen sich Investoren aber kaum machen. Moody’s sieht den Chemtura-Deal positiv, nach Bekanntgabe der Akquisitionspläne bestätigte die Agentur das "Baa3"-Rating mit stabilem Ausblick. Nach Einschätzung von Moody’s verstärkt Lanxess mit dem Kauf von Chemtura sogar die "finanzielle Widerstandskraft". Der Hybridbond hat mit "Ba2" wegen der größeren Risiken ein um zwei Stufen niedrigeres Rating als normale Lanxess-Bonds.

Vorsichtige Finanzpolitik

Ein Rating-Downgrade wäre auch nicht gerechtfertigt gewesen. Durch den "großen strategischen Coup" will Lanxess-Chef Matthias Zachert bis 2020 Synergien in Höhe von rund 100 Millionen Euro heben. Zudem will er nach der Übernahme die Verschuldung schnell zurückführen. Unter seiner Regie betreibt der Konzern eine sehr vorsichtige Finanzpolitik. Der operative Cashflow ist zuletzt stark gestiegen. Anleger können daher entspannt bleiben: Das Rating signalisiert ein höheres Risiko, ein Zahlungsausfall ist bei Lanxess aber sehr unwahrscheinlich.

Hybridbond

Nutzt Lanxess den ersten Termin 2023 zur Kündigung, winkt bis dahin eine jährliche Rendite von 3,72 Prozent.

ISIN: XS 140 576 301 9
Kurs: 104,40 %
Laufzeit: 06.12.2076
First Call: 06.06.2023
Kupon: (bis 2023) 4,50 %
Vol.: 500 Mio. €
Rating:Ba21