Singulus: Was sind die neuen Zahlen wert?
Der Spezialmaschinenbauer Singulus hat seine Zahlen für das erste Geschäftshalbjahr vorgelegt. Erfreulich vor allem der stark gestiegene Auftragseingang. Doch es bleiben weiterhin Risiken.
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Schaut man auf die Umsatzentwicklung in den berichteten Zeiträumen, liegen Licht und Schatten dicht beieinander. So konnte Singulus im zweiten Quartal den Umsatz um fast 24% gegenüber dem Vorjahreszeitraum auf 16,6 Mio. Euro steigern. Auf das Halbjahr gerechnet blieb allerdings noch ein leicht gegenüber dem Vorjahr abfallender Wert von 29,2 Mio. Euro, der aus dem besonders schwachen ersten Quartal resultierte.
Leichte Fortschritte
Doch in der Perspektive sollte sich eine positive Umsatzentwicklung verfestigen können, was vor allem auf Basis eines starken Auftragseingangs im ersten Quartal umgesetzt werden würde. Denn während Singulus im zweiten Quartal mit seinen Auftragseingängen über 10,3 Mio. Euro unter den Vorjahreszahlen blieb (11,1 Mio. Euro), brachte es die Firma insgesamt in den ersten sechs Monaten auf neue Aufträge im Volumen von über 73 Mio. Euro, fast dreimal so viel wie im Vorjahr.
Die insgesamt positive Umsatzentwicklung und eingeleitete Sparmaßnahmen halfen unter dem Strich, die vorangegangenen Verluste auf operativer Ebene und netto etwas abzubauen. So lag das EBITDA im ersten Halbjahr bei minus 8 Mio. Euro nach minus 9,9 Mio. Euro im Vorjahr. Netto schlug ein Verlust von 12,3 Mio. Euro nach einem Verlust von 14,3 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum zu Buche.
Singulus hofft auf weitere Auftragseingänge
Das Management von Singulus hofft natürlich, diesen leicht positiven Trend weiter fortführen zu können. Aber man zügelt zu große Erwartungen schon mit dem Hinweis, dass das Erreichen der Jahresziele auch von weiteren Aufträgen, insbesondere im Bereich Blu-Ray-Disc abhängt. Und selbst bei erfolgreichen Abschlüssen bereits laufender Verhandlungen käme es für die Bilanz darauf an, wann die Auftragseingänge verbucht werden können und dann auch im Umsatz und Ertrag ergebniswirksam werden.
Neben der operativen Stabilisierung gibt es aber bekanntlich auch noch eine zweite, wohl auch noch wichtigere Baustelle. Denn Singulus muss seine Finanzierungsstruktur erst noch auf die richtige Spur setzen. Die Weichen dafür wurden auf der Hauptversammlung gestellt, wo u. a. eine Kapitalherabsetzung und die Möglichkeit der Ausgabe von Wandelanleihen beschlossen wurden. Umgesetzt ist aber davon in der Kürze der Zeit noch nichts.
Anleihe von Singulus bleibt noch unter Druck
So bleibt unter dem Strich die Anleihe von Singulus ein hoch-riskantes Investment mit ungewissem Ausblick. Angedacht war ja bekanntlich, zur Stärkung der Eigenkapitalbasis auch einen Debt-to-Equity-Swap, also den Umtausch der Anleihen in Aktien, anzubieten. Doch so lange hier keine entsprechenden Konditionen bekannt sind, dürfte die Anleihe weiterhin in der aktuellen Range zwischen 40 und 45% stagnieren.
Nach dem Bekanntwerden der ersten Kapitalpläne im April hatten wir zum Verkauf geraten und in späteren Besprechungen eine neutrale Position eingenommen. Das halten wir auch soweit aufrecht. Gläubiger, die noch engagiert sind, sollten aber die Anleihen vorerst weiter halten, bis klar ist, ob es ein freiwilliges Umtauschangebot gibt und zu welchen Konditionen.
Hinweis nach § 34 b, c Wertpapierhandelsgesetz: Es bestehen keine Interessenskonflikte des Autors.
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Seit fast 20 Jahren befasst sich Carsten Müller publizistisch mit den verschiedenen Aspekten der internationalen Kapitalmärkte. Dabei hat er als freier Journalist für einige der bekanntesten Börsenbriefverlage (u.a. Bernecker & Cie., Fuchsbriefe) geschrieben. Aktuell ist er als Herausgeber der Alphabriefe (www.alphabriefe.de) tätig. Hierbei liegen die Schwerpunkte auf Anleihen und Nebenwerten. Dabei stehen bei ihm in der jeweiligen Analyse fundamentale Aspekte im Vordergrund. Regional legt er besonderen Schwerpunkt auf die drei deutschsprachigen Märkte Deutschland, Österreich und die Schweiz.
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