Muehlhan-Aktie: Ein einfaches Spiel

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

No-Brainer: So bezeichnen Anleger Aktien, bei denen man nichts falsch machen kann. Wer Börsenerfahrung hat, weiß natürlich, dass es so etwas gar nicht gibt. Denn bei jeder Anlage kann etwas schiefgehen. Oder wie es im Börsenfilmklassiker "Wall Street" heißt: Nichts ist sicher, außer der Tod und die Steuer. Trotz dieser Erkenntnis halte ich die Aktie von Muehlhan immer ­wieder für eine vergleichsweise sichere Angelegenheit.

Zwar läuft der Titel seit acht Jahren nur in einer Seitwärtsrange, doch zwischenzeitlich waren hohe Kursgewinne drin. Im März 2013 haben wir den Wert zuletzt besprochen. Innerhalb der folgenden beiden Jahre gab es dann eine Kursverdopplung. Nachdem die Aktie diesen Januar ein Fünfjahreshoch erreicht und seitdem deutlich korrigiert hat, sollten jetzt die Chancen für neuerliche Kursgewinne gut stehen.

Wie der Langfristchart zeigt, kommt der Spezialist für Oberflächenbeschichtungen operativ nicht wirklich voran - die Abhängigkeit vom Schiffsneubau sorgt immer wieder für Verluste. Inzwischen erschließen sich die Hamburger aber verstärkt Kunden aus anderen Wirtschaftszweigen wie der Öl- und Windindustrie. So machen sie sich von der zyklischen Schiffsindustrie unabhängiger. 2014 stieg der Umsatz im neuen Energiesektor um 19,9 Prozent, im ersten Quartal 2015 gab es sogar ein Plus von 29,9 Prozent.

In den vergangenen Jahren ­erreichte die Aktienbewertung selten ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) unterhalb von 20. Für 2015 ist ein KGV um die 30 zu erwarten. Dafür notiert der Titel jetzt 35 Prozent unter dem Buchwert von 3,04 Euro. In der Vergangenheit kletterte die Aktie aber immer wieder zumindest auf Höhe des Buchwerts. Von tiefen Bewertungsniveaus aus war Muehlhan damit bisher immer ein No-Brainer.

Die Aktie notierte oft weit unter Eigenkapital. Von solchen Bewertungstiefs kletterte der Kurs aber immer deutlich nach oben.

ISIN: DE 000 A0K D0F 7
Gew./Aktie 2016e: 0,08 €
KGV 2016/Dividende: 25,6/-
EK* je Aktie/KBV: 3,04 €/0,7
EK*-Quote: 51,7 %
Kurs/Ziel/Stopp: 2,04/2,90/1,40 €

*Eigenkapital