Software-Aktie schnellt hoch: Silver Lake will Software AG übernehmen - Stiftung unterstützt Angebot

Die auf Technologiefirmen spezialisierten Amerikaner bieten den Aktionären 30 Euro je Anteilschein, wie sie in der Nacht zum Samstag mitteilten. Silver Lake wäre das Unternehmen damit 2,2 Milliarden Euro wert. Der XETRA-Schlusskurs des im SDAX notierten Unternehmens hatte vor dem Wochenende bei 19,97 Euro gelegen.

Allerdings wäre der Deal für manch länger investierten Anleger mitunter kein gutes Geschäft, schließlich lag der Kurs im August 2021 teils noch bei 44 Euro. Das Rekordhoch im Januar 2018 lag sogar bei fast 50 Euro.

Das Übernahmeangebot stehe unter dem Vorbehalt einer Mindestannahmeschwelle von 50 Prozent plus einer Aktie, hieß es weiter. Einen Teil davon hat sich Silver Lake schon mehr oder weniger gesichert. So erwarb der Investor im Februar 2022 für 344 Millionen Euro Wandelanleihen der Software AG, die nach der Wandlung rund neun Prozent der ausgegebenen Software-AG-Aktien ausmachen würden. Im Aufsichtsrat der Südhessen sitzen bereits zwei Vertreter von Silver Lake.

Zudem hat der mit Abstand größte Aktionär, die Software-AG-Stiftung, einen Vertrag zum Verkauf von 25,1 Prozent der Software-AG-Aktien an Silver Lake unterzeichnet. Die Stiftung, die zuletzt knapp ein Drittel an dem Unternehmen gehalten hat, unterstütze das Übernahmeangebot uneingeschränkt. Vorstand und Aufsichtsrat der Darmstädter wollen den Angaben zufolge den Aktionären die Annahme des Übernahmeangebots empfehlen.

"Wir begrüßen die geplante Übernahme der Software AG durch Silver Lake", sagte Unternehmensmitgründer und Stiftungschef Peter Schnell. "Silver Lake war seit dem initialen Investment ein idealer Partner für die Software AG und für uns." Die Stiftung behält den Angaben zufolge 5 Prozent der Anteile am Unternehmen, diese unterlägen einer Sperre.

Software-AG-Vorstandschef Sanjay Brahmawar verwies auf die Erfahrung von Silver Lake bei der Unterstützung von Unternehmen im Umbau hin zu Geschäftsmodellen, die auf die Nutzung von Software über das Netz und im Abonnement ausgelegt sind.

Brahmawar war 2018 nach Darmstadt geholt worden, um das chronische schwache Wachstum der Darmstädter wieder anzukurbeln. Dazu hat der Manager in den vergangenen Jahren das Unternehmen umgekrempelt, derzeit stellt der Konzern seine Angebote auf das Abo-Modell um.

Allerdings blieb ein starkes Wachstum bisher aus, Anleger am Markt waren des Öfteren enttäuscht von der Entwicklung. Unter anderem stellt sich das Unterfangen wegen hoher Investitionen als teuer heraus: Für dieses Jahr hatten sich Aktionäre eigentlich einen deutlichen Aufschwung bei der Profitabilität ausgerechnet, auch weil Brahmawar diesen in der Mittelfristplanung in Aussicht gestellt hatte. Mit der Jahresprognose Ende Januar wurde aber klar, dass daraus zunächst nichts wird.

Die Dividende kürzte das Management im März wegen eines Gewinneinbruchs im Vorjahr von 76 auf 5 Cent. Der Aktienkurs hatte sich seit dem Amtsantritt Brahmawars im August 2018 bis zur Ankündigung der geplanten Silver-Lake-Übernahme nahezu halbiert. Zuletzt war das Unternehmen an der Börse auch in den Kleinwerteindex SDAX abgestiegen. Bereits vor dem Einstieg von Silver Lake über Wandelanleihen im vergangenen Jahr war spekuliert worden, die Software AG könnte in Gänze verkauft werden.

Die neue Finanzchefin Daniela Bünger sagte, die am Donnerstag (27. April) anstehenden Quartalszahlen für die ersten drei Monate erfüllten bei den Prognosekennziffern die Markterwartungen. Zudem bestätigte sie "für alle Kenngrößen die Prognosen für das Gesamtjahr 2023".

Offerte für Software AG bringt Kurssprung - Experten positiv

Ein Übernahmeangebot hat den Aktien der Software AG am Montag einen Kurssprung beschert. Der Kurs der Darmstädter Software-Schmiede schnellte via XETRA zuletzt um 49,02 Prozent auf 29,76 Euro hoch.

Experten der Investmentbanken Oddo BHF und Kepler Cheuvreux zogen in ersten Kommentaren nach und hoben ihre Kursziele auf 30 Euro an. Von Kepler Cheuvreux wird den Anlegern dazu geraten, die Offerte anzunehmen. Analyst Hannes Müller von Warburg Research nahm die Bewertungsprämie zum Anlass, um den Aktien gleichbedeutend eine Verkaufsempfehlung auszusprechen.

Angesichts einer spürbaren Frustration der Anleger mit Blick auf die Kursentwicklung der vergangenen Moante sei ein erfolgreicher Abschluss der Transaktion wahrscheinlich, sagte ein Händler. Das Angebot steht noch unter dem Vorbehalt einer Mindestannahmeschwelle von 50 Prozent plus einer Aktie. Einen Teil davon hat sich Silver Lake durch eine Vereinbarung mit der Software-AG-Stiftung aber schon gesichert. Als mit Abstand größter Aktionär hat diese einen Vertrag zum Verkauf von 25,1 Prozent der Aktien an Silver Lake unterzeichnet.

Bei Oddo wurde konstatiert, die Bewertung liege 15 Prozent über dem Branchenschnitt. Der gebotene Preis sei fair angesichts unsicherer Perspektiven für das Unternehmen, hieß es in dem ersten Kommentar von Kepler Cheuvreux. Silver Lake dürfte das Portfolio der Software AG erweitern und an der Kostenschraube drehen, um das volle Potenzial auszuschöpfen. Für letzteres würden die Möglichkeiten größer, sollte die Software AG nicht mehr börsennotiert sein. Silver Lake strebt an, die Aktie von der Börse zu nehmen.

Nach Einschätzung von Analyst Armin Kremser von der DZ Bank kommt das Übernahmeangebot überraschend. "Letztendlich hat es die Software AG als eigenständiger Konzern aber über viele Jahre nicht geschafft, das grundsätzlich mögliche hohe Wachstum aus dem Bearbeiten von Zukunftsmärkten wie Data Integration und Data Analytics in adäquatem Maße zu erschließen und damit nachhaltig Wert für die Aktionäre zu schaffen", betonte der Experte. Auch er rät dazu, das Übernahmeangebot anzunehmen.

Kremser ergänzte, die Übernahme könnte im Sektor generell weitere Spekulationen befeuern.

DARMSTADT (dpa-AFX) / FRANKFURT (dpa-AFX Broker)