Pandora Media: Beim US-Webradio ist Musik drin

von Stephan Bauer, Euro am Sonntag

Tim Westergren steht sehr auf Fantasiehelden. „Ich würde alles dafür geben, den Anzug von Iron Man eine Viertelstunde tragen zu können“, sagte der Mitbegründer des ­Internetradios Pandora jüngst in einem Interview. Die Comic- und Filmfigur fliegt schneller als manches Flugzeug, ein Spezialanzug verleiht dem Mann überirdische Kräfte.

Westergren selbst hat schon bewiesen, dass er über eine gehörige Portion Fantasie und Ausdauer verfügt. Im Jahr 2000 gründete er das Music Genome Project. Der ehemalige Komponist analysierte über Jahre mit Profi-Musikern Songs, um das Erbgut der Popmusik zu entschlüsseln. Das Ziel: Lieder finden, die zum Musikgeschmack eines bestimmten Hörers passen. Ein Algorithmus kam dabei heraus, den Westergren patentieren ließ. Das war die Basis für Pandora Media — das erste Internet­radio, das ­jedem Zuhörer seine Lieblingsmusik vorspielt. Die Nutzer müssen dafür nur ein paar Lieblingssongs eingeben.

13 Jahre später fliegt die Firma fast so gut wie Iron Man in seinem Superanzug. 200 Millionen Amerikaner haben sich inzwischen bei dem Websender regis­triert. Im ersten Quartal lauschte das Publikum 4,3 Milliarden Stunden lang der musikalischen Überraschungsbüchse. Nur bei der Suchmaschine Google oder im Netzwerk Facebook verbrachten die US-Surfer mehr Zeit. Für den Juni meldeten die Kalifornier 70 Millionen aktive Nutzer — im Jahr davor waren es nur gut halb so viele. Die Massen ziehen Werbetreibende an. Überdies verdient Pandora an Abogebühren von Nutzern, die keine Lust auf Werbung haben. Im Geschäftsjahr bis Ende Januar kam die Firma auf einen Umsatz von 427 Millionen Dollar, ein Plus von über 50 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.

Gewinnschwelle soll fallen
Pandora ist damit der mit Abstand größte Onlineradiosender in den USA. Am Sprung über die Gewinnschwelle müssen Westergren und sein Vorstandschef Joe Kennedy allerdings noch arbeiten. Das liegt vor allem daran, dass Pandora viel Geld für Musikrechte zahlt. In den USA werden für den Radiobetrieb Lizenzzahlungen an Komponisten und Interpreten fällig. Zuletzt wendete Pandora allein hierfür über zwei Drittel des Umsatzes auf. Wegen der hohen Kosten stieg im abgelaufenen Geschäftsjahr der Verlust von elf auf 28 Millionen Dollar.

Seit Mai begrenzt das Unternehmen deshalb die Radiozeit für die freien Zuhörer auf 40 Stunden pro Monat — so werden weniger Lizenzzahlungen fällig. Wer länger lauschen will, muss künftig zahlen. Die hohe Nutzerzahl und der Trend zum Onlineradio dürften Pandora zudem mittelfristig einen größeren Anteil am Werbekuchen bescheren. Pandora versorgt heute etwa sieben Prozent der US-Radionachfrage. Die Werbeeinnahmen entsprechen bislang aber lediglich ein bis zwei Prozent des Marktes, der insgesamt etwa 15 Milliarden Dollar pro Jahr schwer ist.

Noch ist Webradio für Werbetreibende ein eher ungewohntes Feld. Zuletzt haben die Kalifornier wichtige Schritte unternommen, um für diese Klientel interessanter zu werden. Seit Januar sind die wichtigen US-Werbeagenturen Strata und Mediaocean, die Anfragen von Kunden sammeln, als Partner an Bord. Auch eine valide Reichweitenmessung gibt es inzwischen, um den Kunden den Nutzen ihrer Schaltungen vor Augen führen. „Dieser Schritt war die letzte große Hürde. Jetzt kann Pandora den etablierten Radiosendern Paroli bieten“, sagt Scott Devitt, Analyst der US-Bank Morgan Stanley. Höhere Werbeerlöse helfen dem Unternehmen laut Devitt bereits im laufenden Geschäftsjahr über die Gewinnschwelle.

Musik kommt in den Markt, wenn Apple im Herbst sein iRadio einführt. Das Webradio mit dem Apfel-Logo wird die Aufmerksamkeit der Werbetreibenden stärker auf den Onlinemarkt lenken. Im Kampf mit dem prominenten Wettbewerber hat Pandora einen großen Vorteil: Die App mit dem großen, blauen „P“ gibt es für die zwei Top-Smartphonesysteme in den USA: für Apples iOS und Googles Android, wobei fast drei Viertel aller Smartphones auf Android-Basis funktionieren. iRadio wird es wohl nur für die Apple-eigenen iPhones geben, die auf 18 Prozent Marktanteil kommen. Westergrens Pandora dürfte hier im richtigen Anzug stecken, um zu fliegen.

Investor-Info

Pandora Media
Überraschungsbüchse
Der mit Abstand größte US-Webradiosender profitiert vom Trend zum mobilen Internet. Der Umsatz soll laut Schätzungen im laufenden Jahr von 427 auf 633 Millionen Dollar steigen. Im Schnitt erwarten Analysten 2013 noch leichte Verluste. Morgan Stanley rechnet schon mit dem Break-even. Spekulativ.

Kursziel: 18,00 Euro
Stopp: 12,00 Euro