Delticom - Reifenhändler will mit Macht zurück in die Spur
Der Online-Reifenhändler ist ehemaliges TecDAX-Mitglied und Ex-Vorbild-Trendaktie (Analystenerwartungen wurden mehrere Quartale in Folge geschlagen), hatte aber in den letzten Quartalen unter regelrecht kollabierenden Margen zu leiden ...
... und verhob sich zudem mit der Tirendo-Übernahme.
Der junge Konkurrent aus Berlin, bekannt durch die TV-Werbung mit Formel 1-Star Sebastian Vettel, kostete 50 Millionen Euro, konnte aber die Erwartungen nicht erfüllen. Inzwischen wurde Delticom wegen des fallenden Börsenwerts in den SDAX zurückgestuft.
Die Hannoveraner kamen am 26. Oktober 2006 via IPO zu 36,00 Euro an den Markt, erreichten Anfang 2012 bei 82,51 Euro ihr bisheriges Allzeit-Hoch und waren dann Ende 2014 bis auf ein Allzeit-Tief von 11,56 Euro gefallen. Was für eine Achterbahnfahrt!
Zuletzt waren die Handelsumsätze rückläufig und die Aktie außerhalb des Fokus vieler Anleger. Die Analysten sind sich uneins: Marc-René Tonn von Warburg Research riet am 24. März zum "Halten" der Aktie. Dem Reifenhändler stehe 2015 ein weiteres Jahr voller Herausforderungen bevor.
Niedrige Preise im Ersatzreifengeschäft dürften den Umsatz belasten. Da er sein Kursziel bei 18 Euro beibehalten hat ist das de facto zum jetzigen Zeitpunkt eine Verkaufsempfehlung, notiert das Papier doch Stand Freitag, 11.00 Uhr, bei 22,42 Euro.
Für den Preisdruck in der Branche ist Delticom als Online-Händler natürlich teilweise selbst mitverantwortlich. Zudem kommen immer mehr jüngere Menschen ohne ein eigenes Auto aus, speziell in den Städten, wo Car-Sharing-Modelle zunehmend beliebter werden.
Bei Delticom im Speziellen ist auffällig, dass der Großhandel als Partner weg gebrochen ist. 2011 lag der Umsatz dieses Segments noch bei 24,4 Millionen Euro, hat sich dann aber bis 2013 halbiert und wird nun gar nicht mehr gesondert im Geschäftsbericht ausgewiesen. Delticom konzentriert sich also zunehmend auf das Endverbrauchergeschäft.
Und da gibt es Hoffnung: Einzelhandels-Analyst Wolfgang Vasterling von der NordLB verweist in seiner Branchenstudie auf das beeindruckende Wachstum des deutschen Einzelhandels im Januar und Februar.
Der GfK-Konsumklimaindex für März deute zudem eine Fortsetzung dieses Trends an. Die Tatsache, dass dieses Wachstum aber überwiegend im Internet stattfinde, spielt Delticom natürlich in die Karten. Er belässt die Aktie auf "Kaufen".
Delticom dreht zudem kräftig an der Kostenschraube. Die Zahl der Mitarbeiter wurde von 300 auf nur noch 188 reduziert. Auch das Werbebudget ist gekappt. Alleine daraus und durch die rückläufigen Abschreibungen, sollte sich eine kräftige Trendwende beim Gewinn ergeben.
Der soll operativ laut Analystenkonsens von acht Millionen in 2014 auf 19 Millionen Euro in 2016 steigen. Selbst wenn das gelingt ist die Aktie mit einem 2016er-KGV von 18 aber alles andere als günstig.
Und mit www.12reifen.de hat sich nun schon der nächste Billigkonkurrent in Stellung gebracht, der noch dazu mit Werbespots bei Sat.1, ProSieben und Kabel 1 in Punkto Marketing mächtig Gas gibt.
MEIN FAZIT:
Delticom ist insofern typisch für die "Long-Hälfte" der ausgewählten Aktien für meine Long-Short-Strategie als quasi alle diese Firmen vor großen Herausforderungen stehen. 2014 könnte der Nettogewinn mit 2,9 Millionen Euro seinen Tiefpunkt erreicht haben.
2011 hatte der Online-Reifen-Pionier (erster reifendirekt.de-Shop im Jahr 2000) unter dem Strich noch 36 Millionen Euro verdient! Dafür müssen wir als Anleger aktuell aber auch nur noch die Hälfte des erwarteten Jahresumsatzes für die Aktie bezahlen und nicht mehr das Doppelte und mehr wie früher.
Bei einem 2016er-KGV von 18 ist die Aktie aber selbst wenn die von Analysten prognostizierte Trendwende beim Gewinn eintritt ambitioniert bewertet. In den aktuellen Kursen ist schon ein gutes Stück Zukunftsfantasie enthalten.
Diese Fantasie liegt darin, dass es Delticom gelingt, sich im Online-Reifenhandel als unumstrittener Marktführer zu etablieren und mittelfristig dann auch wieder höhere Margen einfahren kann.
Hinweispflicht nach §34b WpHG: Die Geldanlage-Report-Redaktion ist zum Zeitpunkt des Publikmachens des Artikels in der genannten Aktie investiert. In den kommenden 7 Tagen wird die Aktie aber nicht verkauft. Es ist geplant langfristig zu halten. Insofern ist kein Interessenskonflikt vorhanden. Die in diesem Artikel enthaltenen Angaben stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.
Armin Brack ist Chefredakteur des Geldanlage-Reports. Gratis anmelden unter: www.geldanlage-report.de. Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die finanzen.net GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.