Continental: Das Comeback der Totgesagten!?

Speziell im Oberklassen-Segment laufen die Geschäfte wieder rund. Davon profitiert mit Continental auch ein Unternehmen, das im Zuge von Finanzierungsschwierigkeiten schon am Rande der Insolvenz stand.

Durch die überambitionierte Übernahme von Schäffler hatte man einen riesigen Schuldenberg angehäuft. Als das Geschäft dann in Folge der Finanzkrise einbrach, drohten die Banken damit, die Kreditlinien nicht mehr zu verlängern.

Die erfolgreiche Platzierung einer Kapitalerhöhung und das wieder anziehende operative Geschäft sorgten zuletzt jedoch für eine deutliche Aufhellung der Situation. Zwar bleibt die schwache Kapitaldecke mit einer Eigenkapitalquote von nur 18 Prozent ein Problem, die nächste Umschuldung ist aber erst im April 2012 fällig.

Bis dahin dürften die Hannoveraner dank der guten Entwicklung in den Geschäftsbereichen Reifen und Interior bereits wieder hohe Cash-Flows erwirtschaften und so einen Teil der Schulden aus eigener Kraft abbezahlen können.

*Großes Potenzial in Punkto Profitabilität

Bei aller Kritik an der Übernahme von Schäffler sind die potenziellen Synergien daraus gewaltig. Der Kurs der Aktie bildet die Chancen, die sich bei einer erfolgreichen Integration ergeben, bei weitem noch nicht in vollem Umfang ab.

Bis 2012 oder 2013 scheint sogar eine zweistellige EBIT-Marge im Bereich des Möglichen zu liegen. Für 2011 wird ein beeindruckender Umsatz von knapp 23 Milliarden Euro angepeilt. Damit gehört Continental zu den fünf größten Autozulieferern der Welt.

Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) von aktuell 0,36 spiegelt die möglichen Gewinnmargen bei weitem noch nicht wider. Eine Bewertung in Höhe von 45 Prozent des Umsatzes wäre bei Erreichen der Zielmarge im Branchendurchschnitt in etwa fair. Alleine daraus ergibt sich noch ein Kurspotenzial von 26 Prozent.

Noch gar nicht berücksichtigt ist in diesen Schätzungen das sich deutlich schneller als erwartet erholende Branchenumfeld. Die PKW-Zulassungszahlen sind in den USA in den ersten beiden Monaten 2010 um stattliche 9,5 bzw. 8,0 Prozent gegenüber dem Vorjahr gestiegen.

Vor diesem Hintergrund müssen die genannten 26 Prozent bei der Aktie noch lange nicht das Ende der Fahnenstange sein.

MEIN FAZIT:

Continental-Aktien sind weiter nur für spekulative Anleger geeignet, bieten aber hohes Potenzial im Falle einer weiteren Verbesserung der Lage im Automobilsektor.

Armin Brack ist Chefredakteur des Geldanlage-Reports. Gratis anmelden unter: www.geldanlage-report.de. Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die Smarthouse Media GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.