Uzin Utz AG: Hoch über dem Boden

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Es kam wie erwartet. Bei der letzten Besprechung von Uzin Utz an dieser Stelle im September prognostizierten wir für einen möglichen Sprung der Aktie über die 60-Euro-Marke weitere schnelle Kursgewinne. Tatsächlich zog es den Titel nun nach dem Fall dieser Hürde nochmals um rund zehn Prozent nach oben. In sieben Monaten bringt der Wert damit ein Plus von 20 Prozent. Auslöser für den aktuellen Sprung waren die Jahreszahlen 2016. Nach einem Umsatz- und Gewinnschub 2015 von 9,9 und 25,9 Prozent ging es beim Spezialisten für Böden auch im vergangenen Jahr steil nach oben.

Neue Produkte, die Fokussierung auf die Kernmärkte wie Deutschland, Frankreich, Großbritannien oder die USA zahlen sich aus. Die gute Baukonjunktur insbesondere in Deutschland bringt zusätzlichen Rückenwind. So steigerte der Konzern aus Ulm den Umsatz 2016 um 7,8 Prozent auf 272,9 Millionen Euro.

Effizienzmaßnahmen und Kostenkontrolle schoben den Gewinn vor Steuern um 31,7 Prozent auf 24,9 Millionen Euro. Das Ergebnis je Aktie kletterte von 2,72 auf 3,31 Euro. Uzin Utz ist damit auf dem besten Weg, das Ziel - Umsatzverdopplung bis 2019 auf 400 Millionen Euro - zu erreichen. Wegen der Op­timierungs- und Effizienzmaßnahmen ist ein überproportionaler Gewinnanstieg auf 5,00 oder 5,50 Euro je Aktie drin.

Zwar scheint Uzin Utz auf Basis von 2018 mit einem 14er-KGV nicht mehr ganz günstig. Doch 2019 ist bereits in zwei Jahren, und dann würde die Bewertung bei Fortsetzung des Wachstums auf ein Elfer- oder Zwölfer-Gewinnmultiple absinken. Angesichts nachhaltig hoher Gewinnsteigerungen um 20 Prozent im Jahr wäre sogar ein 15er-KGV vertretbar. Kurzfristig ist wegen der Kursexplosion zwar eine Korrektur möglich, mittelfristig sind bei der Aktie aber 100 Euro drin.

Das hohe nachhaltige Wachstum rechtfertigt auch KGVs von 15 und mehr. Mittelfristig sind bei der Aktie 100 Euro drin.

ISIN: DE 000 755 150 9
Gew./Aktie 2018e: 4,60 €
KGV 2016/Dividende: 14,1/2,0 %
EK* je Aktie/KBV: 27,30 €/2,4
EK*-Quote: 58,4 %
Kurs/Ziel/Stopp: 64,9/75,0/44,70 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.

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