Halloren: Ein Delisting und neue Chancen

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Mit Halloren hatten Anleger schon sehr viel Freude. Vier Jahre nach der Erstbesprechung an dieser Stelle in 2008 war das Kursziel von acht Euro erreicht und damit rund 100 Prozent verdient. Aber nach dem Aufschwung schwenkte die Aktie in einen langen Seitwärtsgang und vor einer Woche kam es zum Kompletteinbruch. Die Meldung über das geplante Delisting per 2. Dezember trieb Anleger in Scharen aus dem Wert. Der Kurs der ältesten deutschen Schokoladenfabrik fiel binnen Tagen um bis 40 Prozent. Ist das eine Chance zum Einstieg?

Nach dem Delisting soll Halloren zwar noch außerbörslich ­gehandelt werden, doch die Handelsliquidität dürfte viel geringer sein, die Preisstellung schlecht. Operativ läuft es beim Schokoladen- und Pralinenhersteller mit Sitz in Halle an der Saale auch nicht rund. Voriges Jahr kam es wegen Restrukturierungskosten bei Tochter Bouchard zu einem Verlust von 1,6 Millionen Euro, auch im ersten Halbjahr drückten Belastungen bei Material und Personal auf das Ergebnis. Bei einem ­Umsatzanstieg um 3,2 Prozent verzeichnete Halloren einen Anstieg beim Verlust vor Steuern von minus 4,5 auf minus 5,1 Millionen Euro.

Erfahrene Börsianer denken erst einmal nach: Der Freefloat bei Halloren lag schon vor dem Abverkauf vor einer Woche nur bei einem Drittel. Zudem will das Unternehmen nun bis zu zehn Prozent der Aktien zurückkaufen um Anlegern ihre Delistingsorgen abzunehmen. Und im nächsten Jahr ist mit einem starken Turnaround zu rechnen. Die Umsätze steigen und es soll Einsparungen von 1,5 Millionen Euro im Jahr geben.

Fügt man die einzelnen Teile zusammen, ergibt sich folgendes Bild: Möglicherweise wird hier der Verkauf an einen Investor vorbereitet. Risikofreudige Anleger mit Geduld steigen deshalb trotz des Delistings ein.

Trotz Delisting: Risikofreudige Anleger mit Geduld setzen auf den Turnaround und einen möglichen Verkauf an einen Investor.

ISIN DE 000 A0L R5T 0
Gew./Aktie 2017e 0,20 €
KGV 2016/Dividende 0,05/0,9 %
EK * je Aktie/KBV 4,60 €/1,2
EK *-Quote 36,3 %
Kurs/Ziel/Stopp 5,95/7,50/3,80 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.