Bellevue Group: Kursfantasie und hohe Dividenden

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Keine Kursrakete, aber ein solides Investment - das verrät der Chart von Belle­vue Group auf den ersten Blick. Der Titel läuft seit zwei Jahren in einer Seitwärtsrange, größere Ausschläge nach unten blieben den Anlegern erspart. Genau betrachtet lieferte die Aktie aber schöne Gewinne ab: Seit der Besprechung vor einem Jahr brachte der Titel inklusive Dividende ein Plus von 15 Prozent. Der SMI hat fünf Prozent an Wert verloren.

Die Outperformance von 20 Prozentpunkten ist noch nicht alles - es gibt auch Fantasie. Zwar litt der Finanzdienstleister wegen seines Fokus auf Healthcare und Biotech im ersten Halbjahr unter der schwachen Entwicklung des Sektors und musste deshalb Wertberichtigungen auf Anlagen in Seed ­Capital in Höhe von rund 2,5 Milliarden Franken verdauen. Doch mit dem Kauf der Frank­furter Investmentgesellschaft Star Capital machen die Schweizer einen großen Schritt.

So stieg das verwaltete Kundenvermögen des Konzerns aus Küsnacht am Zürichsee nicht nur im Halbjahr um zusätzliche 2,5 Milliarden auf 6,9 Milliarden Franken. Das Unternehmen erhält durch die neue Tochter verstärkten Zugang zum deutschen Markt und kann das Geschäft breiter aufstellen.

Star Capital liefert wichtige Ergebnisbeiträge. So lag der Gewinn der Tochter im Halbjahr bei 2,9 Millionen Franken. Auf ein Jahr hochgerechnet könnte der Gewinnbeitrag je Bellevue- Aktie bei über 0,40 Franken liegen und das Ergebnisniveau von Bellevue generell nach oben heben. Da könnten nachhaltige Gewinne von mehr als 1,0 Franken je Aktie drin sein. Damit wäre die hohe Dividende von einem Franken pro Aktie wohl auch künftig sicher. Möglicherweise kann Bellevue im zweiten Halbjahr zusätzlich von den Wert­steigerungen seiner Biotech-Sparte profitieren.

Schon wegen der hohen Dividende ist die Aktie ein klarer Kauf. Eine mögliche Gewinnüberraschung bietet Fantasie.

ISIN: CH 002 842 210 0
Gew./Aktie 2017e: 1,30 CHF
KGV 2017/Dividende: 11,3/1,0 CHF
EK* je Aktie/KBV: 12,02 CHF/1,2
EK*-Quote: 37,3 %
Kurs/Ziel/Stopp: 13,66/19,5/10,4 CHF

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.