Hier stimmt was nicht! Manz richtig unter Wasser

von Jörg Lang, Euro am Sonntag

Zwei Monate später gab der Anlagenbauer die Bestätigung: Umsatz- und Erträge lägen weit unter den Planungen, 2015 stünden hohe Verluste an und erst Ende 2016 werde man wieder schwarze Zahlen schreiben. Kein Wunder, dass der Aktienkurs einbrach. Womöglich ist der Boden noch nicht erreicht. Wer in den gerade veröffentlichten Quartalsbericht schaut, findet wenig Eigenkritik, dafür viele potenzielle Verlustquellen.

Manz ordnet seine Probleme der chinesischen Konjunktur und nicht den eigenen Managementqualitäten zu. Dabei scheint das Controlling den Ansprüchen einer börsennotierten Firma nicht zu genügen. Wie sonst kann es sein, dass ein Geschäftseinbruch erst einen Monat nach Quartals­ende bemerkt wird? Firmenchef Dieter Manz hat sich nun externe Hilfe für die Restrukturierung besorgt. Am 10. Dezember soll dazu Näheres veröffentlicht werden.

Dann wird es wohl zur Sache gehen, aus der Restrukturierung dürfte eine Sanierung werden. Die in den ersten neun Monaten aufgelaufenen Verluste von 31 Mil­lionen Euro sind nur die Spitze, die aus dem Wasser ragt. Dazu kommen noch Verluste für das vierte Quartal. Wer Umsatzprognose und Kostenstruktur vergleicht, muss weitere 15 Millionen Euro kalkulieren. Noch tiefer in der Bilanz warten weitere Probleme.

Manz verbucht bei fallenden Erlösen steigende Forderungen. Diese Konstellation ist in vielen Fällen Vorbote außerordentlicher Verluste. Dazu kommen aktivierte Eigenleistungen und immaterielle Vermögensgegenstände, bei denen es Wirtschaftsprüfer schwerfallen dürfte, ­positive Werte zuzuordnen. Würde Manz vorsichtig bewerten, könnte ein Verlust von bis zu 100 Millionen Euro anstehen. Damit wäre die Hälfte des Eigenkapitals, das Aktionäre im Frühjahr mit 40 Millionen Euro aufgefüllt haben, weg. Wenn Manz dann erneut zur Kasse bittet, dürften eher Kurse um 20 Euro aufgerufen werden: Das kostete die Aktie 2012 bei ­vergleichbarer Entwicklung.