Frankfurt intern: Deutsche Konsum Reit - hochrentabel und defensiv

von Lars Winter, Euro am Sonntag

Wer etwa nur auf den ausgewiesenen Nettovermögenswert (NAV) schaut, stellt fest, dass die Aktie bei einem Kurs von rund 16,50 Euro deutlich darüber notiert. Der NAV liegt aktuell bei lediglich 9,93 Euro je Aktie. Er eignet sich allerdings nur ­bedingt, um den fairen Wert des Immobilientitels zu bestimmen.

Denn die Deutsche Konsum Reit setzt nicht auf schicke Wohnimmobilien in gefragten Großstadtlagen, die durch Hochschreibung vermeintlich jedes Jahr an Wert zulegen und gleichzeitig nur geringe Cashrenditen erwirtschaften.

Qualität und Bewertung der Aktie bestimmen sich vielmehr am Cashflow. Die Deutsche Konsum Reit ist ein Cashflow-Titel, der durch hohe Anfangsrenditen bei gleichzeitig geringen Refinanzierungskosten einen hohen Free Cashflow erwirtschaftet. Da das Unternehmen ein sogenannter Reit ist, muss es den Cashflow als Dividende ausschütten.

Wer die Aktie bewerten will, sollte besser auf die annualisierten Funds from Operations (FFO), also die Finanzmittelzuflüsse des bestehenden Immobilienportfolios, schauen und sie ins Verhältnis zum Börsenwert setzen. 2019 dürfte das Portfolio der Deutschen Konsum Reit einen annualisierten FFO von 38 Millionen Euro erreichen. Im Vergleich zur aktuellen Marktkapitalisierung von rund 530 Millionen Euro ­erwirtschaftet das Unternehmen eine Rendite von über sieben Prozent.

Diese Rendite ist attraktiv, denn das Geschäftsmodell der Immobilienfirma ist defensiv, die Aktie schwankungsarm. So gesehen wundert es nicht, dass Analysten durchweg noch Kurspotenzial sehen und die Aktie zum Kauf empfehlen.

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