Covestro: Warum man diese Aktie haben muss

von Klaus Schachinger, Euro am Sonntag

Es läuft. Nach dem starken ersten Jahr an der Börse kann Frank Lutz, Finanzchef des Leverkusener Chemiekonzerns, gelassen bleiben - selbst wenn Großaktionär Bayer sich innerhalb der nächsten 24 Monate komplett aus dem MDAX-Un­ternehmen verabschiedet. Der DAX-Konzern hält derzeit noch 64 Prozent der Anteile und plant den Ausstieg. Mit dem Geld aus dem Verkauf der Beteiligung will Bayer Schulden abbauen oder die milliardenschwere Übernahme des Pestizid-Riesen Monsanto finanzieren.

Ziel ist der DAX

"Wir wissen, dass Investoren großes Interesse an zusätzlichen Covestro-Papieren haben", sagt Lutz. In direktem Kontakt mit Bayer, um einen kursschonenden Verkauf der Papiere zu organisieren, sei man jedoch nicht. "Und das ist auch richtig so. Bayer ist auch als Großaktionär ein Anteilseigner wie jeder andere", verteidigt der Vorstand Lutz seine Strategie gegenüber dieser Zeitung. Lutz denkt längst an die Zeit ohne den prominenten Anteilseigner aus Leverkusen. Das Ziel: Mit höherem Streubesitz und entsprechender Liquidität sei eine Mitgliedschaft im DAX denkbar, so Lutz.

Unterdessen beeindruckt das operative Geschäft des Chemiekonzerns. Die wichtigste Kennzahl, der sogenannte Free Cashflow, also die frei verfügbaren Mittelzuflüsse aus dem operativen Geschäft, entwickeln sich dem Manager zufolge "hervorragend". Im vergangenen Jahr habe Covestro hier knapp eine Milliarde Euro erzielt. Das wolle man auch 2017 schaffen, so der Finanzchef.

Die beiden größten Sparten des MDAX-Konzerns, zum einen Schaumstoffe (technisch Poly­urethane) sowie feste Kunststoffe (Polycarbonate) liefern rund zwei Drittel des für 2016 auf 11,7 Milliarden Euro geschätzten Umsatzes. Bei den Schaumstoffen müssen die Leverkusener wegen niedriger Preise für chemische Grundstoffe wie Benzol und Toluol und der Wettbewerbssituation jedoch auch bei ihrem Endprodukt sinkende Preise in Kauf nehmen. "Solange wir das Volumen in der Produktion erhöhen können und dadurch die nied­rigeren Preise zumindest teilweise kompensieren können, stört uns das nicht. Denn damit steigen die Margen", kalkuliert der Vorstand.

Das funktioniert trotz historisch bedingter Überkapazitäten im Markt für Polyurethane. Denn bei einigen Produkten haben Wettbewerber in diesem Jahr Lieferschwierigkeiten - der Grund, weshalb die Leverkusener dort Auslastungsquoten von teilweise deutlich über 90 Prozent fahren. "Wir bekommen das Volumen, das andere nicht bedienen können", sagt Lutz.

Bei der Profitabilität hat der Vorstand Potenzial für mehr Rendite ausgemacht. Aktuell fährt Covestro bei Schaumstoffen etwas mehr als 15 Prozent operative Marge ein. Unter dem Dach vom Bayer wurden in der Spitze schon 18 bis 19 Prozent­ ­geschafft. Lutz: "Das ist für mich aber nicht die Obergrenze. Wir müssen den Anspruch haben, unser Geschäft profitabler als in der Vergangenheit zu führen." Erreicht werden soll das nicht über einen Jobabbau, sondern über effizientere Prozesse.

Bei Kunststoffen- der zweiten großen Sparte - hat der Konzern in China zwei neue Fabriken gebaut und fährt diese gerade hoch. In Asien sei die Nachfrage sehr stark, sagt der Finanzchef.

Lutz stellt Aktionären Weiteres in Aussicht: Das für 2019 angepeilte Ziel einer Reduzierung der Verschuldung, die beim 1,9-Fachen des operativen Gewinns liegt, werde man weitaus früher erreichen als geplant.