Frankfurt intern: Immo-Firma Demire zum Schnäppchenpreis?

von Peer Leugermann, Euro am Sonntag

Ein solcher Abschlag auf den inneren Wert (NAV) kommt in der Branche kaum noch vor. Grund: das Nullzinsumfeld. Dadurch lohnen sich Staatsanleihen als sicheres Investment nicht mehr. Betongold mit seinen recht verlässlich zu berechnenden Mieteinnahmen ist da eine gute Alternative. Das treibt die Kurse von Immobilienunternehmen mittlerweile oft über den NAV hinaus.

Demire notiert allerdings 59 Cent unter seinem inneren Wert von 4,31 Euro. Ein Grund für den Abschlag dürfte der Kauf von Fair Value Reit sein. Demire hatte die Firma 2015 mittels Aktientausch erworben, zahlt anders als sein Übernahmeziel aber keine Dividende. Viele der ehemaligen Fair-Value-Anleger trennten sich daher von ihren gewandelten Aktien. Dieser Abgabedruck soll nun aber weitgehend vorbei sein.

Der Abstand zum NAV erklärt sich zum Teil aber auch durch die hohe Verschuldung der auf Gewerbeobjekte in B-Lagen spezialisierten Firma. Doch Demire arbeitet daran, das Fremdkapital abzubauen. In den kommenden Monaten dürfte etwa eine 100-Millionen-Euro-Anleihe komplett getilgt sein. Das würde Zinszahlungen von mehr als vier Millionen Euro einsparen. Der Kurs könnte seinen Abstand zum NAV daher bald verringern. Ein vollständiger Kursanstieg auf 4,31 Euro ist aber fraglich, denn für substanzielle Immobilienzukäufe reichen die rund 31,6 Millionen Euro Cash nicht aus. Früher oder später wird Demire daher frisches Geld brauchen und dafür könnte natürlich auch eine Kapitalerhöhung infrage kommen.