CR Capital: Da baut sich was auf

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Bei CR Capital läuft es rund. Seit der Besprechung im November 2017 bringt die Aktie des Immospezialisten inklusive Dividende ein Plus von 50,9 Prozent. Der Entwickler von Wohnimmobilien profitiert von der starken Nachfrage nach Wohnraum in Deutschland. So wurden im vergangenen Jahr zwar rund 300.000 Wohneinheiten gebaut, die Experten vom Münchner Ifo-Institut sehen aber einen jährlichen Bedarf von 400.000 Einheiten.

Zusätzlich profitiert CR Capital von der hohen Standardisierung seiner Häuser. Dabei werden Extrawünsche der Käufer nicht berücksichtigt, das ermöglicht CR Capital eine mehr oder weniger industrielle Fertigung der Häuser zu günstigen Preisen. So kann der Immobilien­entwickler eine Einheit - ein Reihenhaus mit 100 Quadratmeter Wohnfläche - für 2.000 Euro je Qua­drat­meter verkaufen. Konkurrenten berechnen wegen der Sonderwünsche von Käufern nicht selten das Doppelte.

Da die Kosten von CR Capital Branchenkennern zufolge bei etwa 1.000 Euro je Quadratmeter liegen, verdient das Unternehmen prächtig. Für 2018 und 2019 hat CR Capital 260 Einheiten in der Pipeline. Gut informierten Kreisen zufolge will das Management ab etwa 2020 sogar 300 Einheiten im Jahr fertigstellen. Bauflächen im Speckgürtel von Berlin sind reichlich vorhanden, und die Wohnungsnachfrage in Ballungsräumen ist hoch.

Die Ziele des Managements scheinen realistisch. Bei 300 Einheiten à 100 Quadratmeter könnte CR Capital ab etwa 2020 einen operativen Gewinn von 30 Millionen Euro jährlich schreiben. Verspricht schon die aktuelle ­Pipeline von 260 Einheiten in diesem und im nächsten Jahr ein Ergebnis zwischen etwa 3,50 und 5,0 Euro je Aktie, könnten es ab etwa 2020 rund 10,0 Euro je Anteil sein. In zwei oder drei Jahren sind Kurse zwischen 50 und 80 Euro drin.

Die Ziele sind erreichbar. In drei Jahren könnten sich Umsatz und Gewinn verdreifachen. Kurse von über 50 Euro sind drin.

ISIN: DE 000 ASG S62 5
Gew./Aktie 2019e: 5,0 €
KGV 2019/Dividende: 5,0/6,0 %
EK* je Aktie/KBV: 15,10 €/1,7
EK*-Quote: 67,5 %
Kurs/Ziel/Stopp: 25,00/48,50/15,80 €

* Eigenkapital, eigene Schätzungen.