LEONI-Aktie: Viel Umsatz für wenig Geld

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Totgesagte leben länger. Seit Jahren prophezeien Börsianer LEONI das Aus. Einer der Kritikpunkte: Der Kabelhersteller produziert ständig negative freie Cashflows. Das bedeutet, dass mehr Geld aus dem Unternehmen fließt als reinkommt.

Tatsächlich wies der Autozulieferer in den sechs Jahren zwischen 2014 und 2019 fünfmal einen negativen Cashflow aus. Dieser stieg 2019 von 140 auf 308 Millionen Euro. Gleichzeitig gab es einen gewaltigen Verlust von 13,30 Euro je Aktie. Durch diese Entwicklung war LEONI in wenigen Jahren vom MDAX in den SDAX abgestiegen und dann auch aus diesem Index rausgeflogen. Das alles war ein Schuss vor den Bug, seither bauen die Nürnberger das Unternehmen um. Geschäftsbereiche werden oder sollen verkauft werden, es wird gespart und umstrukturiert.

Trotz Corona verringerte der Kabelspezialist den negativen freien Cashflow im vergangenen Jahr auf 69 Millionen Euro. Zeigte sich der Turnaround damit schon vor einem Jahr, so geht es jetzt in beschleunigtem Tempo nach oben. Der Umsatz im zweiten Quartal verdoppelte sich auf 1,3 Milliarden Euro und das operative Ergebnis vor Restrukturierungskosten drehte von einem Verlust von 96 Millionen in einen Gewinn von 48 Millionen Euro. Auch den negativen freien Cashflow bekommen die Franken in den Griff. Lag dieser im Vorjahreszeitraum bei 244 Millionen, so waren es jetzt zehn Millionen Euro.

Firmenchef Aldo Kamper hebt die Prognose an. Bei einem Umsatzanstieg von 4,1 auf zumindest 5,0 Milliarden Euro soll das operative Ergebnis vor Sondereffekten nicht ausgeglichen sein, sondern bei 100 Millionen Euro liegen. Fallen die Belastungen im nächsten Jahr weg, könnte der Gewinn bei über 1,0 Euro je Aktie liegen. Mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 0,1 ist LEONI ein Schnäppchen.

Mit moderatem 13er-KGV und einem Umsatz von 5,0 Milliarden bei 500 Millionen Euro Börsenwert gibt es reichlich Fantasie.

ISIN: DE 000 540 888 4
Gew./Aktie 2022e: 1,20 €
KGV 2022/Dividende: 13,0/-
EK* je Aktie/KBV: 8,73 €/1,8
EK*-Quote: 7,9 %
Kurs/Ziel/Stopp: 15,60/22,50/9,80 €

* Eigenkapital, eigene Schätzungen.







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