Formycon: Der nächste Deal

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Ein kleiner Vorgeschmack: Seit der letzten Besprechung Anfang Mai brachte die Aktie von Formycon ein Plus von 25 Prozent. Mittelfristig ist deutlich mehr drin. Vor wenigen Tagen gab es Neues zum weiteren Prozedere bei einem dritten Biosimilar-Kandidaten. Hatte Formycon bisher zwei Bio­similar-Anwärter an die Santo Holding der Brüder Strüngmann auslizenziert, so gibt es nun ein Joint Venture zum dritten potenziellen Medikament. Ebenfalls mit Santo wurde eine Vereinbarung über die Teilung der Kosten und Umsätze des Präparats mit einem Formycon-Anteil von 30 Prozent verkündet. Auf der Einnahmenseite zeichnet sich für Formycon durch den Deal zunehmend ein rosiges Bild ab.

Aus den beiden bereits aus­lizenzierten Biosimilar-Anwärtern dürften Formycon etwa zehn Prozent der Umsatzerlöse als Lizenz zufließen. Bei einem Marktpotenzial der zugrunde liegenden Originalprodukte von etwa acht Milliarden Dollar jährlich wären das bei einem möglichen Marktanteil der Nachahmermedikamente von geschätzt 30 Prozent mögliche Lizenzeinnahmen von 250 oder 300 Millionen Dollar im Jahr.

Das Marktvolumen des Originals des aktuellen Biosimilar-Aspiranten liegt bei etwa 3,5 Milliarden Dollar jährlich, könnte Expertenschätzungen zufolge bis etwa 2025 aber auf zehn Milliarden Dollar wachsen. Aus dem aktuellen Joint Venture könnten Formycon dann Umsatzanteile um 1,0 Milliarden Dollar im Jahr ­zufließen. Zählt man die drei ­Biosimilar-Projekte zusammen, könnte das Ergebnis bereits ein oder zwei Jahre nach der erwarteten Markteinführung des ersten Produkts 2020 bei 100 Millionen Euro jährlich liegen. Nach möglicher Markteinführung und Verbreitung der weiteren Medikamente bis etwa 2025 könnte sich das Ergebnis auch verfünffachen.

2020 soll das erste Biosimilar auf den Markt kommen. Bereits 2021/22 könnte ein Gewinn von etwa 10,0 Euro je Aktie drin sein.

ISIN DE 000 A1E WVY 8
Gew./Aktie 20186e 0,75 €
KGV 2018/Dividende 47,3/-
EK* je Aktie/KBV 2,60 €/13,7
EK*-Quote 93,3 %
Kurs/Ziel/Stopp 34,60/59,50/24,4 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.

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