Bell Food: Vor dem Ausbruch

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Die Aktie macht es spannend: Nachdem Bell im vergangenen Jahr um 25 Prozent gefallen war, ist der Wert nun charttechnisch mehr als vielversprechend. Die psychologische Marke von 300 Franken ist zum Greifen nah, und die 100- und 200-Tage-Linien verlaufen bei 301 und 303 Franken. Fallen diese Marken, könnte der Kurs ganz schnell auf 320 Franken und höher gehen.

Aber Charttechnik hin oder her: Schon aus fundamentaler Sicht sind beim Baseler Anbieter von Produkten wie Fleisch, Fisch, Geflügel oder Fertiggerichten höhere Kurse zu erwarten. Nachdem Bell von 2009 bis 2014 operativ nicht vom Fleck gekommen war, geht es seit 2015 stark nach oben. Seither setzt Bell verstärkt auf Akquisitionen und baut dadurch das Geschäft im Ausland und den Bereich der Fertiggerichte aus. So ist der Anteil des Auslands am Umsatz von 24 auf 39 Prozent gestiegen, das Segment Fertiggerichte hat den Anteil auf 26 Prozent verdoppelt.

Dadurch kletterte der Umsatz seit 2014 um 60 Prozent. Im vergangenen Jahr gab es allerdings einen kleinen Dämpfer. Zwar stieg der Umsatz um 15,4 Prozent auf 4,1 Milliarden Franken, doch der Gewinn fiel dabei um 16,1 Prozent auf 89,3 Millionen Franken. Das allerdings war Sondereffekten geschuldet: vor allem negativen Währungseinflüssen und in geringem Umfang Integrationskosten für neue Töchter. Währungsbereinigt lag das Ergebnis nur 2,8 Prozent unter Vorjahr.

Bell will die internationale Expansion weiter vorantreiben und das margenstarke Geschäft mit Fertiggerichten ausbauen. Die Integration der neuen Töchter ist so gut wie abgeschlossen, jetzt werden Synergien gehoben. Der Gewinn je Aktie könnte in diesem Jahr wieder von 16,90 in Richtung 20 Franken steigen. Mit einem 14er-KGV ist die Aktie im Branchenvergleich günstig bewertet.

Im Vergleich zur Peergroup günstig bewertet. Charttechnisch steht die Aktie vor dem Ausbruch. Klarer Kauf.

ISIN: CH 031 596 632 2

Gew./Aktie 2020e: 20,0 €

KGV 2020/Dividende: 12,6/1,9 %

EK* je Aktie/KBV: 181,50 €/1,4

EK*-Quote: 47,5 %

Kurs/Ziel/Stopp: 253,5/345,0/174,81 €

*Eigenkapital, eigene Schätzungen.