DAX: Wenn das die Baisse ist…
Der DAX tut sich schwer mit einer größeren Erholung. Die Angst geht um, dass der Markt die langfristige Trendumkehr zur Baisse eingeleitet hat.
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DAX: Wechsel in die Baisse?
Mitte letzter Woche sah es zunächst so aus, als hätte sich der DAX mit einem Doppeltief gefangen und könnte damit eine größere Erholung starten. Nur kurze Zeit später kam der nächste Rückschlag, der verdeutlicht, dass trotz des vermeintlichen Ausverkaufs der Abgabedruck immer noch groß ist. Zwangsläufig muss man sich nach der Entwicklung im bisherigen Jahresverlauf die Frage stellen, ob nach sechs Haussejahren (das letzte Baissetief lag im März 2009) der Wechsel in die nächste Baisse vollzogen wurde.Baisse-Voraussetzungen erfüllt
Wir halten das für gut möglich. Zwei Bedingungen müssen dafür zwingend erfüllt sein: Euphorie, die dazu führt, dass alle willigen Anleger stark investiert sind, und ein großes Problem, das die Stimmung peu à peu zum Kippen bringt. Als Euphorie kann gewertet werden, dass zu Jahresbeginn Aktien unisono als alternativlos angesehen wurden - auch wenn das (wegen mannigfaltiger Krisen) nicht die typische Form des Überoptimismus darstellt, passt es durchaus ins Bild. Und als mögliches großes Problem sehen wir China, das massive strukturelle Verwerfungen aufweist und eventuell vor einer Rezession steht.Der typische Kursverlauf
Typisch für Wendejahre sind kurze, heftige Rückschläge, die von längeren Stabilisierungen abgelöst werden, in denen die Verluste aber nicht wettgemacht werden können. Ein guter Prototyp für den Kursverlauf in 2015 ist das Baisse-Startjahr 2000: Mit Euphorie im Frühjahr, gefolgt von einem Dämpfer und schließlich einem heftigen Einbruch im Spätsommer. Selbst damals folgte danach aber eine Zwischenerholung, in der Regel führt ein hoher Abstand von der 200-Tage-Linie früher oder später zu einer technischen Gegenbewegung.Fazit zum DAX: Aktuell mehr Chancen als Risiken
Wir halten es für möglich, dass die Baisse im April gestartet ist, sehen aber kurzfristig mehr Chancen als Risiken. Der DAX notiert bereits 1.500 Punkte unter der 200-Tage-Linie. Selbst, wenn es nun noch etwas weiter bergab geht, scheint die nächste kräftige Erholung bereits in Sichtweite.Welche Märkte sind aktuell attraktiv?
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