Auswirkungen der Griechenlandkrise auf die Emerging Markets überschaubar?
Bisher reagierten die Kapitalmärkte in den Emerging Markets auf die griechische Schuldenkrise noch sehr moderat:
Zwar ist auch an den Anleihenmärkten der Emerging Markets eine Zunahme der Risikowahrnehmung zu beobachten, doch von einem kritischen Moment kann noch nicht die Rede sein.
Ansonsten hätte man die Korrektur stärker in der Türkei spüren müssen. Das Nachbarland von Griechenland zählt zu den Schwellenländern mit der höchsten Abhängigkeit vom Eurobond-Markt und der Kurssturz der Türkei-Anleihen im Herbst 2008 zeigte, dass die Erinnerungen an die Türkeikrise vom Markt noch nicht verdrängt wurden.
Türkei kratzt an Allzeithoch
Trotz dieser Vorbelastung reagierten die Eurobonds der Türkei in den vergangen Wochen kaum auf die griechische Krise und der wichtigste Aktienindex ISE National 100 erreichte am 1. Februar sogar ein neues Zwei-Jahreshoch bei 55526 Punkten. Zum Vergleich: das bisherige Allzeithoch liegt mit 58231 Punkten (15.10.2007) kaum darüber!
Auf den zweiten Blick ist die milde Reaktion am Bosporus auf die Krise beim ungeliebten Nachbarn übrigens gar nicht so überraschend: Zwar liegt die türkische Staatsverschuldung mit rund 50% des BIPs immer noch deutlich über dem Emerging Markets Schnitt, doch der griechische Staat hat weit mehr als das Doppelte an Schulden angehäuft. Standard & Poor’s wurde daher von den Turbulenzen in der türkischen Nachbarschaft nicht daran gehindert am 19. Februar das Kreditrating für Türkei-Anleihen auf BB aufzustufen. Bis zum Investment-Grade fehlen nun nur noch zwei Stufen!
Nicht immun gegen eine Griechenlandkrise
Dass selbst für ihre Instabilität bekannte Schwellenländer in direkter Nachbarschaft kaum auf die Griechenlandkrise reagieren bedeutet allerdings nicht, dass eine Verschärfung der europäischen Schuldenkrise spurlos an den Emerging Markets vorbei gehen würde. Alleine Griechenland schuldet heute dem Ausland mehr als doppelt so viel Geld wie Russland im Jahr 1998 und Argentinien im Jahr 2001 zusammen. Sie erinnern sich sicher daran, was für globale Turbulenzen an den Kapitalmärkten durch den Staatsbankrott der beiden Nationen ausgelöst wurden.
Mein Fazit: Die Stärke von türkischen Anleihen und Aktien zeigt wie sehr sich die Risikoeinschätzung an den Finanzmärkten zu Gunsten der Emerging Markets verschiebt. Noch ist die Griechenlandkrise zwar keine unmittelbare Gefahr für die Börsen der Emerging Markets, sollte sie sich aber weiter verschärfen (Credit Default Swaps beobachten!), so gilt es schnell zu reagieren.
Florian Schulz ist ausgewiesener Experte auf dem Gebiet der Emerging Markets und Chefredakteur des Emerging-Markets-Trader Börsenbriefs. Mehr Infos unter: www.emerging-markets-trader.de. Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die Smarthouse Media GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.