Prof. Max Otte: "Von der Zalando-Aktie würde ich besonders deutlich abraten"

Herr Prof. Otte, mit regem Interesse warten Privatanleger auf das Zalando-IPO. Wie erklären Sie sich den Hype um den Online-Schuhhändler?

Max Otte: Die Zeit scheint reif für einige wenige Börsengänge. Die mit härtesten staatlichen Zwangsmaßnahmen niedrig gehaltenen Zinsen schaffen "Anlagedruck", und einige wenige Unternehmen können den Sprung auf‘s Parkett wagen. Anleger greifen nach jedem Strohhalm um etwas mehr Rendite zu erwirtschaften. Nachteilig wirkt sich auch aus, dass viele Privatanleger zum ersten Mal zur Zeit des Neuen Marktes mit der Börse in Kontakt gekommen sind und dass sie damit IPOs mit Börse gleichsetzen. Regelmäßige Aktiensparpläne, wie in den USA, wären besser.

Zalando will in Europa Amazon Konkurrenz machen. Können Sie sich vorstellen, dass Zalando zu einem ernsthaften Wettbewerber für Amazon und eBay in Europa aufsteigen kann?

Max Otte: Nein, das sehe ich nicht. Ich glaube, dass mit viel Marketingaufwand das Geschäftsmodell bei Zalando so hingebastelt wurde, dass es kurzfristig zum Börsengang einigermaßen funktioniert. Was danach kommt, muss sich zeigen. Es wird aber schwer, gegen einen Platzhirsch wie Amazon mit seiner operativen Kompetenz dauerhaft anzustänkern.

Bisher hat das Unternehmen nur Verluste geschrieben. Was halten Sie davon?

Max Otte: Ich fände es grundsätzlich gut, wenn die Gesetzgebung es so regeln würde, dass nur Unternehmen mit mindestens zwei bis drei Gewinnjahren in Folge an die Börse gehen dürfen. Beim Microsoft-Börsengang war das noch die Regel.

Die vorläufigen Zahlen lassen eine Marktkapitalisierung von bis zu 5,6 Milliarden Euro erwarten. Halten Sie diese Bewertung angesichts der Umsatz- und Gewinnentwicklung für gerechtfertigt?

Max Otte: Gier frisst Hirn. Das ist eine alte Börsenweisheit. Anscheinend ist die Gier wieder sehr stark, denn die Bewertung von Zalando könnte über der der Lufthansa AG liegen. Und die Lufthansa versorgt ihre Kunden seit vielen, vielen Jahren mit sinnvollen Dienstleistungen.

Würden Sie die Zalando-Aktie kaufen? Worauf sollten Anleger achten?

Max Otte: Ich rate grundsätzlich von Neuemissionen ab, weil Anleger in Summe hier immer Geld verlieren. Die wenigen phantastischen Emissionen bleiben im Gedächtnis haften, das andere vergisst man. eBay, Google, Amazon & Co. bleiben im Kopf haften, die Verlustunternehmen nicht. Bei der Zalando-Aktie würde ich besonders deutlich abraten, selbst wenn es möglich ist, dass die in den ersten Tagen nach der Neuemission noch steigt.