Korb voller Aktien aus Spanien und Italien

von Emmeran Eder, €uro am Sonntag

Kaufen, wenn die Kanonen donnern. Das war einer der Leitsprüche der Anleger­legende André Kostolany. Gemeint ist, sein Geld dort zu investieren, wo keiner mehr hingeht.

Würde er noch leben, würde Kostolany sich jetzt südeuropäische Bluechips anschauen. Denn in Griechenland, Spanien, Italien und Portugal scheint die Welt unterzugehen. Die Volkswirtschaften schrumpfen, die Arbeitslosigkeit erreicht Höchststände. Doch einige Unternehmen machen trotz der desolaten Lage weiterhin hohe Gewinne. Dennoch sind die Aktien dieser Firmen zusammen mit Südeuropas Aktienindizes stark gefallen — in Sippenhaft genommen für die Krise der Staaten. Für mutige antizyklisch orientierte Investoren offeriert RBS nun den Euro-Peripherie-Value-Basket (ISIN: DE 000 AA5 BF2 8) mit 15 werthaltigen spanischen, portugiesischen und italienischen Konzernen.

Dazu haben die Schotten 20.000 Firmen aus diesen Ländern plus Irland nach vier Value-Kriterien unter die Lupe genommen. Griechenland wurde wegen des zu hohen Risikos nicht berücksichtigt. Die Auswahl erfolgte nach dem Verhältnis Cashflow (Zahlungsmittelüberschuss) zu Aktienkurs und Kapitalisierung sowie nach dem Verhältnis von Ebit (Gewinn vor Zinsen und Steuern) und Ebitda (Gewinn vor Zinsen, Steuern, und Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögensgegenstände) zum Unternehmenswert. Die 15 Titel mit Topnote kamen in den Korb. Kein irländisches und nur ein portugiesisches Unternehmen, Cimpor Cimentos, qualifizierten sich.

Je sieben Titel stammen aus Spanien und Italien. Dazu zählen Konzerne wie die Versorger Endesa und Enel, Telefónica und Telecom Italia oder Fiat. Auch die Ölmultis Repsol und Eni sind dabei. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2013 beträgt acht, das Kurs-Buchwert-Verhältnis günstige 1,02, wenn die teure spanische Nahrungsmittelfirma Distribuidora außer Acht gelassen wird.

Alle Werte sind gleich gewichtet. Nach jedem Jahr werden die Anteile wieder angeglichen. Schwachpunkt des Korbs ist, dass die Aktien während der zehnjährigen Laufzeit nicht ausgetauscht werden.
Obwohl kein Management erfolgt, verlangt RBS ein Prozent Gebühr jährlich. Dafür erhalten Anleger die hohen Dividenden von 7,2 Prozent. Das Fehlen von irischen und griechischen Firmen führt zur Konzentration auf Italien und Spanien.

Trotz dieser Schwächen bietet der Basket spekulativen Anlegern die Chance, sich breit in günstig bewerteten Topfirmen aus den Krisenländern zu engagieren. Erholt sich Südeuropa, winken hohe Gewinne.