Constantin Medien: Filmreife Rendite

von Thomas Strohm, Euro am Sonntag

Ein geplatzer Deal mit Sky Deutschland hat die Anleihekurse von Constantin Medien zuletzt unter Druck gesetzt. Für risikobereite Anleger ist das eine gute Gelegenheit, um einzusteigen. Denn die Aussichten, dass Constantin die Zinsen zahlen und die Schulden tilgen kann, sind trotz der jüngsten Nachrichten unverändert gut.

Sky wollte die Constantin-Tochter Plazamedia übernehmen, die für den Sender unter anderem Fußballübertragungen produziert. Nach einem Streit über die Bedingungen brach Constantin die Gespräche ab, Sky beharrt auf der Übernahme. Analysten bezweifeln daher, dass das Geschäft ganz vom Tisch ist. Zunächst jedoch hat Constantin die Prognose kassiert: Statt eines Gewinns von 13 bis 15 Millionen soll es 2014 Verluste in dieser Höhe geben.

Auch die Quartalszahlen waren schwach. Der Umsatz konnte zwar dank des starken Segments Film zulegen - dazu trug der Ende 2013 gestartete Streifen "Fack ju Göhte" bei, der in den ersten Monaten 2014 noch viele Besucher ins Kino lockte. Dennoch gab es rote Zahlen. Unter anderem wegen der Lasten aus dem Rechtsstreit über den Verkauf der Formel-1-Rechte. Constantin sieht sich dabei benachteiligt und will ­hohen Schadenersatz. Mit Dieter Hahn, der lange mit der Deutschen Bank wegen der Kirch-Pleite stritt und erst im Februar einen - lukrativen - Vergleich schloss, soll bald ein prozess­erprobter Mann an die Spitze des Aufsichtsrats rücken. Hahn und Kirch-Witwe Ruth sind Hauptaktionäre, sie wollen stärker bei Constantin mitmischen. Das sorgt zusammen mit dem Formel-1-Prozess für Kursfantasie bei den Aktien.

Anleihegläubiger interessieren sich indes für pünktliche Zinszahlung und Tilgung: Den 2015 fälligen Bond (ISIN: DE000A1EWS01) über 30 Millionen Euro will Constantin nach dem geplatzten Sky-Deal mithilfe von Darlehen und einer Kapitalerhöhung zurückzahlen; mit 30-Tages-Frist kann die Firma die Anleihe jederzeit kündigen. Wegen dieser Unsicherheit ist der 2018 fällige Titel interessanter, der aktuell sieben Prozent Rendite verheißt.

Fazit: Attraktive Anleihe für Risikobereite. Das Geschäft hat Höhen und Tiefen, deshalb nur zur Beimischung.
ISIN: DE000A1R07C3