Hanseyachts sieht das Ende der Flaute

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Die Historie lässt viel erwarten: Über zehn Jahre lang gab es bei Hanseyachts schönes Wachstum. Mehr als einen Euro Gewinn je Aktie schaffte der Bootsbauer dabei in guten Jahren. Im vergangenen Geschäftsjahr 2008/09 dagegen hatten die Greifswalder keinen Wind in den Segeln. Infolge der Wirtschaftskrise fiel der ­Umsatz mit den Segeljachten nämlich schnell und heftig um 55 Prozent auf 58,2 Millionen Euro. Ein Verlust von 18,2 Millionen Euro lief auf. Nach dem Einbruch schippern die Greifswalder nun aber langsam wieder aus der Flaute.

Für Börsianer bietet das enormes Turnaround-Potenzial. „Die Kunden reagieren wieder auf Innovationen und Preise. Unsere Auftragslage ist deutlich besser als im Vorjahr“, sagt Udo Potthast, Finanzvorstand bei Hanseyachts. Eine Besserung kommt dabei nicht nur vom Abflauen der krisenbedingten Kaufzurückhaltung der Segelfreunde. Vielversprechend sind auch die neuen oder überarbeiteten Modelle, mit denen Hanse­yachts zum Teil völlig neue Marktbereiche erschließen will. Ein guter Deal war sicherlich der Kauf des Jachtbauers Dehler Ende Juni. „Dehler bedient andere Marktsegmente, unser Produktportfolio wird dadurch sinnvoll ergänzt“, erklärt Controller Potthast. Neben zusätzlichem Umsatz – ich gehe von etwa acht Millionen Euro im Jahr aus – bietet die Übernahme von Dehler Synergien etwa im Vertrieb. Nach dem Einbruch im abgelaufenen Jahr dreht Hanseyachts ohnehin kräftig an der Kostenschraube. Beispielsweise wurden befristete Arbeitsverträge nicht verlängert, die Zahl der Mitarbeiter fiel von knapp 700 auf rund 400. Das Einsparvolumen daraus dürfte bei etwa vier Millionen Euro jährlich liegen.

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Auch wenn Hanseyachts im aktuellen, bis August laufenden Geschäftsjahr wohl noch nicht aus den roten Zahlen kommt – die Wende dürfte geschafft sein: Im kommenden Jahr versprechen Restrukturierungen und Produktneuheiten wieder deutlich positive Zahlen. Ein wichtiger Termin auf dem Weg dahin steht kurz bevor. Schon im Januar könnte die Messe Boot 2010 in Düsseldorf wichtige Signale liefern. Auf jeden Fall sollten sich beim aktuellen Kurs – die Aktie notiert fast 25 Prozent unter Eigenkapital – die Risiken in Grenzen halten.

ISIN: DE 000 A0K F6M 8
Verlust je Aktie 2009/10e: 0,25 €
Gewinn je Aktie 2010/11e: 0,45 €
KGV 2010/11e: 13,3
Dividende/Rendite 2009/10e: –
EK* je Aktie/EK-Quote(e): 7,8 €/70,2 %
Kurs/Buchwert-Verhältnis KBV: 0,8
Kurs/Ziel/Stopp: 5,95/9,0/4,30 €

Fazit: Mittelfristige Verdopplungschance. Einsteigen.

* EK: Eigenkapital.