Silicon Sensor: Auf dem Wachstumspfad

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Turnaround in Reichweite – so titelte ich meine Empfehlung von Silicon Sensor im Oktober 2009. Diese Einschätzung erweist sich nun als goldrichtig. Denn in den ersten neun Monaten 2010 steigerte der Hersteller von High-Tech-Sensoren seinen Umsatz um 54 Prozent auf 32 Millionen Euro. Mit der Aktie liegen wir seit Empfehlung vor einem Jahr bereits 50 Prozent im Plus. Da steckt allerdings noch deutliches Potenzial drin.

Der Grund für das rasante Wachstum liegt nicht nur in den Entwicklungsarbeiten der vergangenen Jahre. „Der Zuwachs kommt aus der gesamten Breite unserer Kunden“, erklärt mir Firmenchef Hans-Georg Giering. Die Stimmung im Unternehmen ist wirklich gut. „Auf der Elektronika vor einer Woche hatten wir ein sehr gutes Messegeschäft. Seither bin ich etwas euphorisch“, sagt der Manager.

Da Silicon Sensor ein längerfristiges Geschäftsmodell hat, dauert es zwar nach dem Absolvieren von Entwicklungsprojekten oft noch mehr als 18 Monate bis zum Serienstart neuer Produkte. Doch die Pipeline der Berliner ist ohnehin prall gefüllt. So startet der Sensorspezialist beispielsweise 2011 mit der Serienfertigung für Bremskraftverstärker. Dann wurde der Bereich Sensorik ausgebaut und Anfang 2010 eine Kooperation mit einem koreanischen Experten für Laser-Dioden vereinbart.

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Giering ist zuversichtlich. „Bis 2012 wollen wir den Umsatz jährlich um 20 Prozent auf 60 Millionen Euro ausbauen", sagt der Manager. Das könnte zu konservativ sein. Silicon Sensor sitzt auf 13 Millionen Euro an Liquidität. Wie ich in Finanzkreisen höre, sollen die Berliner kurz vor einer Akquisition stehen. Diese soll exzellent zum Unternehmen passen und einen Umsatz von knapp zehn Millionen Euro liefern. Wegen des Wachstums und möglicher Käufe halte ich Gierings Ziel für 2015 – Umsatz 100 Millionen Euro, Gewinnspanne vor Zinsen und Steuern etwa 15 Prozent – für erreichbar. Das Ergebnis könnte dann bei fast 2,0 Euro je Aktie landen – jährliches Gewinnwachstum 20 Prozent. Ein 15er-KGV für die Aktie wäre nicht teuer. Beim aktuellen 2012er- KGV um 9,0 greifen Anleger deshalb zu. Auf Sicht von ein bis zwei Jahren rechne ich mit einem weiteren Kursplus um 50 Prozent.

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Quick-Check

ISIN: DE 000 720 190 7
Gewinn je Aktie 2011e: 0,65 €
Gewinn je Aktie 2012e: 1,0 €
KGV 2011e: 13,5
Dividende/Rendite 2010e: -
EK* je Aktie/EK-Quote: 5,51 €/56,8 %
Kurs/Buchwert-Verhältnis KBV: 1,6
Kurs/Ziel/Stopp: 8,80/13,50/6,70 €

Fazit: Hohe Wachstumsraten. Fantasie durch mögliche Zukäufe.

* EK: Eigenkapital